作者： LBank 研究院 分析師： Ludo
穩定幣將以美元計價的價值帶上區塊鏈。全球美元（USDG）增添了一項商業主張：獎勵協助其分發與使用的公司。因此，要理解 USDG，必須同時了解該代幣及其背後的商業網絡。
1. 什麼是 USDG？
USDG 是一種由美元支持的穩定幣，旨在維持每枚代幣價值 1 美元。Paxos 於 2024 年 11 月 1 日發布的公告中首次推出該穩定幣，最初部署於以太坊。其儲備包括美元存款、短期美國政府證券及等值的流動資產。
Paxos 推出全球美元（USDG）.
發行該代幣的實體為 Paxos Digital Singapore Pte. Ltd. 與 Paxos Issuance Europe Oy。前者持有新加坡大型支付機構牌照；後者則依據其芬蘭電子貨幣機構牌照發行 USDG。USDG 於 2025 年 7 月依據 MiCA 在歐盟推出。
MAS 金融機構名錄,
全球美元（USDG）於歐盟推出。
USDG 與全球美元網路（GDN）扮演不同角色。USDG 是人們用來轉移的資產。GDN 是由企業組成的網路，致力於發展其分發、流動性與應用場景。它是一個商業生態系統，而非另一條區塊鏈。該網路列出的合作夥伴包括 Anchorage Digital、Bullish、Kraken、OKX、Paxos、Robinhood 與 Worldpay。
全球美元網路。
2. USDG 如何維持與美元掛鉤？
基本機制結合儲備支持與發行及贖回。舉例來說，符合資格的客戶存入 1,000 美元後，可獲得 1,000 枚 USDG；贖回則會逆轉此流程。在錢包之間轉移既有代幣，本身不會創造新的供應量。
儲備資產支持按面值贖回。當符合資格的參與者能夠以低於錨定價格買入並贖回，或以面值取得代幣後在高於該價格時賣出，套利也有助於使交易所價格趨近於 1 美元。這是對經濟機制的說明，並非承諾套利在任何情況下都必定能夠在沒有成本或延遲的情況下運作。
Paxos 每月發布儲備證明報告。其透明度頁面指出，於 2026 年 2 月 27 日或之後發布的報告由 KPMG LLP 出具；較早的報告則由 Enrome LLP 出具。證明報告針對特定聲明及報告日期作出核證。其不應被描述為持續性保證，亦非對發行方每項活動所進行的完整審計。
Global Dollar 證明報告.
錨定價格是一項由贖回權利與儲備資產支持的目標。交易所的成交仍取決於可用的買方、賣方及市場深度。直接贖回亦須符合發行方適用的條款及資格要求。
3. 該網路的經濟機制有何不同？
儲備資產可以產生收益。GDN 向參與企業提供與持有、鑄造及接受 USDG 相關的獎勵。其網站宣稱，合作夥伴平台上所持 USDG 的支持資產所產生回報，最高可有 100% 提供給合作夥伴。這是一項附帶條件的商業安排，並非適用於每位代幣持有人的通用支付比例。
全球美元網路.
假設某平台維持平均 1,000 萬 USDG 的餘額。若假定年度儲備總收益率為 4%，則在扣除成本及合約分配之前，相應的儲備總收入約為 400,000 美元。這些數字用於說明激勵機制；它們並非目前的 USDG 收益率，也不是對合作夥伴付款的預測。
因此，交易所、錢包或支付服務提供商可能有財務誘因整合該代幣，並圍繞其開發實用服務。任何利益是否會惠及其客戶，取決於該提供商的產品、條款及當地規則。將 USDG 持有於個人錢包中，並不會自動使持有人有權獲得該網路的合作夥伴收益。
我們的評估是，USDG 的差異化主張結合了受監管發行與分發激勵措施。其成功取決於這些激勵措施能否創造持續性的使用需求及可取得的流動性。
4. USDG 可以在哪些地方使用？
潛在應用包括在支援的錢包之間轉帳、企業之間進行結算、在支援的平台上交易，以及在明確整合該資產的協議上作為抵押品或用於借貸。穩定幣可支援支付流程，但不保證每個商家或應用程式都會接受它。
其支援範圍現已超越最初部署於以太坊的版本。官方網站列出 Arbitrum、Ethereum、Ink、Mantle、Robinhood Chain、Solana 與 X Layer。GDN 於 2026 年 10 月 5 日宣布在 Arbitrum One 上原生發行。
關於 USDG，
Arbitrum 加入全球美元網路。
區塊鏈轉帳可全天候運作，但銀行提款、兌換為當地貨幣及合規審查均遵循各自的流程。總成本包括網路費用、交易價差、平台費用及兌換成本。快速的區塊鏈轉帳不一定代表能即時收到法定貨幣。
轉帳前，請確認發送方與接收方均支援相同的網路及正確的代幣合約。另一條鏈上具有相同代號的代幣，並不代表兩者必然相容。
5. USDG 與 USDT 及 USDC 有何比較？
三者皆致力於維持美元價格穩定，但其儲備揭露與分發安排有所不同。
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比較
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USDG
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USDC
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USDT
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組織
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Paxos；新加坡與歐盟發行實體
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Circle
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Tether
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儲備揭露
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每月認證
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每月第三方確信；儲備資訊也會更頻繁地揭露
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通常為每季儲備報告
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儲備方式
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美元存款及高品質高流動性美元資產
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銀行存款、短期美國國庫券及隔夜美國國庫券逆回購
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多種儲備類別，包括現金和美國國庫券以外的曝險
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使用者應比較的項目
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GDN 整合、實際流動性及存取能力
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支援的服務、實際流動性及存取能力
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支援的服務、實際流動性及存取能力
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合作夥伴激勵措施的存在，並不表示 USDG 在所有情況下都具有更佳的執行表現。收益分成也不應被描述為業界獨有：Circle 同樣披露了分銷安排，包括與 Coinbase 相關的付款。相關比較在於各模式如何運作，以及使用者實際獲得什麼。
Circle 2025 年 10-K 表格.
6. 哪些風險與發展值得關注？
流動性與暫時性價格偏離。 即使發行方報告擁有充足儲備，市場深度不足仍可能導致滑價或折價。應檢查相關交易場所與網路，而非假設各處的流動性完全相同。
發行方、銀行與贖回依賴性。 儲備支持型代幣依賴資產託管及正常運作的贖回流程。USDG 本身不受 FDIC 存款保險保障。根據其條款，Paxos 亦保留凍結與升級權限，包括遵守法律指令的義務。
美元支持穩定幣條款與條件。
應用程式與技術風險。 借貸、流動性池、跨鏈橋與託管平台帶來超出持有原生代幣之外的風險。任何宣傳的收益率均應連同其來源、提領條款及潛在損失一併評估。
接下來衡量進展的指標包括實用的整合、市場深度、儲備披露的持續性，以及可靠的贖回機制。我們評估認為，USDG 具備擴大發行範圍的可信途徑，但僅憑合作夥伴公告不足以證明存在持久的支付需求。對使用者而言，實際問題在於，該代幣能否在他們所需的服務中，以合理的總成本可靠運作。
7. 資料來源
資訊查核日期為 2026 年 10 月 23 日。作為參考資料的 KuCoin 文章有助於選定導言主題；目前的產品與監管事實則已根據第一手來源查核。本文不提供即時市值快照，亦不驗證 LBank 上的交易可用性。
免責聲明：本文僅供資訊與研究討論之用，不構成投資建議、交易指示或報酬保證。產品供應情況及適用規則因司法管轄區而異，並可能有所變更。
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