在多種外國穩定幣於南韓本地交易所出現明顯價格偏離後，南韓業界人士呼籲，未來韓元穩定幣監管規則應納入流動性保障機制。

News1 於 9 月 27 日報導，市場參與者希望監管機關檢視初始流通供給、發行與贖回渠道、做市商，以及異常交易的管控機制。此類提議正值南韓推進第二階段數位資產立法之際，預期該法將涵蓋穩定幣的發行與流通。

近期交易已顯示，交易所流動性不足可能使穩定幣價格大幅偏離其設計追蹤的法定貨幣。9 月期間，JPYC、PayPal USD 與 EURC 都曾在南韓韓元市場出現異常價格波動。

JPYC 價格暴衝，使穩定幣流動性問題受到檢視

9 月 17 日 Upbit 開放交易後，JPY Coin（JPYC）一度飆升至 37.6 韓元。這款與日圓掛鉤的穩定幣當時的參考價值約為 8.8 韓元，代表交易所價格超過該水準四倍以上。

韓聯社報導，JPYC 開盤約在 12 韓元附近，隨後在買盤需求遭遇有限可用供給的情況下升破 37 韓元。之後 Upbit 將支援的充值網路從原本的 Ethereum 擴展至 Kaia 與 Polygon，使更多 JPYC 能流入交易所。該代幣隔日回落至約 8 韓元區間。

在交易開始前，Upbit 曾標示 JPYC 的參考價格為 8.81 韓元。交易所在公告上架時，原先僅計畫支援 Ethereum 的充值與提領。

在相關報導中，crypto.news 指出，Upbit 於 9 月 17 日將 JPYC 交易延後 3 小時，但維持 PYUSD 的時程不變。此次上架涵蓋 KRW、BTC 與 USDT 市場。JPYC Upbit 交易延後三小時

同一交易所上的 PayPal USD 也出現較小、但仍值得注意的波動。Upbit 數據顯示，PYUSD 於 9 月 17 日觸及 1,760 韓元的歷史新高，之後回落至 1,360 韓元附近。

News1 將這一波動歸因於交易初期供給受限。與 JPYC 不同，PYUSD 仍大致維持接近其美元參考價值，但這次跳升仍顯示，當可用賣方流動性稀薄時，交易所價格可能與理論錨定價產生偏離。

EURC 暴漲，成為 Bithumb 的另一案例

另一個價格失真案例出現在 Bithumb 上由 Circle 發行、以歐元為支撐的 EURC。9 月 14 日午夜過後不久，EURC 一度升至 7,860 韓元，而前一收盤價為 1,513 韓元。這波走勢代表漲幅超過 400%，但海外市場價格仍接近歐元換算價值。

Bithumb 官方紀錄顯示，EURC 進入其韓元市場的時間是 8 月 28 日，而非 9 月 14 日。該交易所以上架參考價 1,609 韓元掛牌此代幣，並支援透過 Ethereum 進行充值與提領。

因此，9 月 14 日的波動發生在上架兩週多之後。報導將這次飆升歸因於訂單集中與流動性淺薄，而非代幣歐元儲備本身出現變化。根據基於 Bithumb 交易數據的報導，當日約 60% 的 EURC 成交量集中在 15 分鐘內完成。

同一時期，USDG 也出現另一波異常走勢，在 Bithumb 上最高來到 3,048 韓元，而其前一收盤價接近 1,358 韓元。這類事件一再發生，促使業界人士呼籲，穩定幣市場規則應將交易所流動性與發行方儲備分開處理。

韓元穩定幣規則可能涵蓋流動性與贖回機制

目前圍繞韓元計價穩定幣的討論，主要集中在由誰可以發行、最低資本要求，以及用於支持流通代幣的資產類型。

News1 引述的業界人士希望，監管框架能進一步延伸至次級市場交易。建議措施包括要求交易所開始交易前具備充足的初始流通供給，並維持在市場需求變化時可即時因應的發行與贖回渠道。

部分人士提議要求做市商或流動性提供者持續維持雙邊報價。其他提案則包括顯示穩定幣與其參考價值的偏離幅度，並在價格異常遠離標的貨幣時，限制特定市價單交易。

News1 引述的一位業界官員表示，若需求突然升高而流通供給仍不足，即便是韓元支持的代幣也可能出現劇烈波動。該官員呼籲制定涵蓋發行、贖回、流動性提供，以及異常市場情況應對的標準。

儲備要求處理的是結構中的另一個面向。發行方持有的資產可支持按指定價值進行贖回，但交易所價格則取決於市場上的買賣報價，以及代幣能否在不同平台之間轉移，或向發行方直接贖回。

南韓金融服務委員會（FSC）尚未公布涵蓋上述流動性保障措施的最終規則。監管機關也一再提醒，第二階段數位資產框架中的多數核心內容仍在討論中。

南韓目標 11 月審查數位資產法案

隨著監管機關與立法者就穩定幣及其他數位資產規則持續協商，相關立法工作仍在推進中。

FSC 一名官員於 9 月 22 日表示，《數位資產框架法》預計將於 11 月送交國會法案審查小組委員會。目前共有 10 項數位資產與穩定幣相關提案待審，政策制定者也持續討論整合性框架。

如 crypto.news 先前報導，規劃中的法案將涵蓋數位資產的發行與流通，其中包括穩定幣；監管機關正尋求在 2026 年期間推進第二階段框架。南韓目標於 11 月審查加密資產立法

其中一項尚未解決的問題，是哪些企業可被允許發行韓元計價穩定幣。韓國銀行傾向支持先由銀行主導的架構，理由是涉及貨幣政策、支付系統與金融穩定性的考量。

FSC 今年稍早表示，宣稱穩定幣發行方架構已經定案的報導為時過早。該監管機關於 1 月指出，與其他機構的討論仍在進行中，關鍵條款尚未拍板。

crypto.news 於 7 月報導，在立法者討論待定框架期間，央行仍持續偏好由銀行主導的聯盟模式。韓國銀行捍衛銀行優先的穩定幣方案

到了 8 月，FSC 表示，政府版第二階段《數位資產法》提案仍在研擬中。監管機關再次提醒，包括影響加密交易所的持股規則在內的具體條文，仍未最終確定。

南韓 9 月公布的證券型代幣路線圖也進一步顯示，穩定幣政策仍未完成。FSC 表示，未來的鏈上支付基礎設施最終可能將代幣化證券與穩定幣連結起來，但後續實施階段仍將部分取決於尚待完成的穩定幣立法。