Kalshi 已準備好尋求美國監管機構的批准，以推出約 60 種與股票和指數股票型基金（ETF）掛鉤的永續期貨，其中包括特斯拉（Tesla）、蘋果（Apple）和輝達（Nvidia）。
《華爾街日報》於 9 月 10 日報導，這家預測市場營運商希望全天候提供這些產品。一旦獲得批准，美國交易者將能夠在不使用離岸加密貨幣交易所的情況下，獲得受監管的單一股票永續期貨。
Kalshi 尚未公布其擬議的產品列表、槓桿限制、保證金要求或上市時間表。報告中沒有公開提及任何相關文件，這使得該計畫有待正式的監管提交和審查。
這項提案涉及美國商品期貨交易委員會（CFTC）、證券交易委員會（SEC）、芝加哥商品交易所集團（CME Group）和城堡證券（Citadel Securities）之間的一場爭議。每一項分歧都涉及永續合約應如何歸類，以及哪個監管機構應監管與美國證券相關的產品。
永續期貨允許交易者在沒有固定到期日的情況下建立多頭或空頭部位。傳統期貨會在預定日期到期，要求交易者平倉或將其部位轉入後續合約。
永續期貨透過多頭和空頭交易者之間的循環支付，使合約價格保持在其參考資產附近。當永續合約交易價格高於參考價格時，多頭交易者通常會向空頭交易者支付費用。當永續合約交易價格低於其參考價格時，支付方向可能會反轉。
槓桿允許用戶控制比其存入抵押品更大規模的部位。當市場朝交易者有利方向移動時，收益可能會增加；而當市場出現不利波動時，則可能觸發強制平倉。
根據《華爾街日報》報導，Kalshi 擬議的產品將追蹤特斯拉、蘋果和輝達等股票。指數股票型基金（ETF）將構成計畫群組的一部分，儘管報告未指明具體的基金。
全天候交易將使特斯拉的永續合約在那斯達克收盤後和週末期間繼續波動。特斯拉股票本身通常在既定的交易所交易時段內交易，盤後交易系統僅提供有限的活動。
沒有任何公司認可與其股票掛鉤的 Kalshi 合約。追蹤特斯拉或輝達的衍生性商品不代表對任何一家公司的所有權、不提供投票權，也不賦予持有者股息權利。
Kalshi 需要建立參考價格、資金機制和公司行動的程序。股票分割、股息、合併和交易暫停可能會改變基礎證券的價格或結構。
該公司尚未說明其合約將如何處理這些事件，以及在主要股票市場關閉期間如何計算價格。
CFTC 於 5 月 29 日批准了 Kalshi 的 BTCPERP 合約，此前該公司於前一天提交審查。該合約允許符合條件的美國交易者在沒有到期日的情況下，合法取得槓桿化的比特幣曝險。
正如 crypto.news 先前報導，Kalshi 在 CFTC 批准後推出了其比特幣永續合約。該授權適用於已提交的比特幣產品，並未自動批准與其他資產類別掛鉤的永續合約。
監管機構表示，與不同類型資產掛鉤的永續期貨可能需要個別評估。因此，Kalshi 的股票產品將需要單獨審查，因為其參考資產屬於 SEC 監管的證券市場。
Kalshi 隨後將其永續期貨業務擴展到黃金和白銀。該公司還曾尋求追蹤西德州中級原油的另一份合約，儘管大宗商品產品的監管授權並不能解決單一股票永續合約的處理問題。
這種區別引發了管轄權問題。期貨通常屬於 CFTC 的管轄範圍，而股票和證券相關產品則在 SEC 的職權範圍內。某些產品可能根據其法律結構涉及這兩個機構。
單一股票期貨此前曾在 SEC-CFTC 聯合框架下運作。Kalshi 計劃中的合約將有所不同，因為它們沒有到期日，並透過資金費率支付來維持與基礎股票的關係。
CFTC 尚未宣布批准擬議的股票產品。據報導，Kalshi 的申請意向不應被視為授權或交易將開始的證據。
城堡證券（Citadel Securities）告知 SEC 和 CFTC，與上市公司掛鉤的永續合約應繼續受到證券監管。其 9 月 10 日的信件回應了一項關於機構如何定義和劃分金融產品的聯合請求。
這家交易公司警告稱，將與股票掛鉤的永續合約置於 SEC 監管之外，可能會造成一個「平行影子市場」。城堡證券認為，即使這些合約被結構化為期貨，它們的經濟價值仍然來自證券。
根據該公司說法，現有的證券監控系統連接了股票、掛牌選擇權和相關工具的活動。透過獨立的監管系統交易永續合約可能會限制監管機構比較跨市場訂單和部位的能力。
城堡證券將內線交易列為一個潛在問題。一名持有未發布收益資訊的員工可以在股票交易所關閉時交易與公司相關的永續合約，這取決於平台的控制措施和適用法律。
交易暫停是信中提到的另一個問題。股票在重大公告後或因異常活動可能被暫停交易，但獨立運作的永續合約可能會繼續易手，除非兩個場地協調其程序。
城堡證券表示，SEC 規則已針對證券的訂單處理、市場准入和交易暫停提供了解決方案。如果 CFTC 將單一股票永續合約歸類為普通期貨合約，則類似的保障措施不一定會以相同的形式適用。
其信件呈現的是城堡證券的監管立場，而非具有約束力的解釋。SEC 和 CFTC 尚未就 Kalshi 計劃中的產品發布聯合決定。
在相關報導中，歐洲證券及市場管理局（ESMA）警告預測市場可能增加內線交易和操縱風險。這份歐洲監管機構的報告涉及預測平台和歐盟准入，而城堡證券的信件則著重於美國股票市場監控。
芝加哥商品交易所集團（CME Group）於 6 月就 CFTC 批准 Kalshi 和 Coinbase 的永續期貨一事，起訴了該機構及其主席 Michael Selig。此案與城堡證券要求 SEC 監管與股票掛鉤產品的請求是獨立的挑戰。
CME 辯稱，根據《陶德-法蘭克法案》，永續期貨應歸類為掉期合約。其訴狀要求華盛頓特區的聯邦法院推翻 CFTC 於 5 月 29 日批准 Kalshi 比特幣合約的決定及該機構的相關政策。
該交易所營運商聲稱，這項批准透過允許 Kalshi 和 Coinbase 在不同規則下接觸散戶衍生性金融商品交易者，造成了競爭損害。Kalshi 和 Coinbase 未被列為此案的被告。
CFTC 發言人稱該訴訟為「輕率的」，而 Kalshi 則表示爭議與競爭有關。這些回應表明了各方的立場，並未解決爭議中的法律分類問題。
根據路透社引用的 CryptoQuant 數據，2025 年永續期貨交易量增長 29% 至 61.7 兆美元。該數據主要代表全球加密貨幣衍生性商品，並未衡量對美國股票永續合約的預期需求。
聯邦法院尚未發布最終裁決，以確定已批准的比特幣產品是期貨還是掉期合約。如果 CFTC 敗訴，可能會影響 Kalshi 在尋求其股票和 ETF 合約許可時所依賴的法律基礎。
即使 CFTC 接受 Kalshi 的申請，SEC 的參與可能仍取決於最終的產品結構。兩個機構均未宣布審查擬議合約的截止日期，Kalshi 也未說明預計何時提交這些合約。
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