بر اساس تحلیلی از سوی RyeBlocks، ییلد فارمینگ نقدینگی در Aerodrome حدود 109 میلیارد دلار از مجموع 121 میلیارد دلار انتقال USDC ثبتشده در 23 سپتامبر را به خود اختصاص داده است.
تحلیلگر آنچین RyeBlocks این ارقام را در 23 سپتامبر منتشر کرد و فعالیت Aerodrome را «فارمینگ غیرارگانیک» توصیف کرد. این برآورد حدود 12 میلیارد دلار از مجموع روزانه گزارششده را خارج از فعالیتی که RyeBlocks شناسایی کرده، باقی میگذارد. با این حال، این موضوع ثابت نمیکند که کل مبلغ باقیمانده تماما شامل پرداختها بوده است.
این تحلیلگر همچنین سهم فارمینگ وانتیک را حدود 75 درصد از حجم انتقال USDC اندازهگیریشده از زمان راهاندازی Aerodrome اعلام کرد. RyeBlocks به یک تحلیل در Dune لینک داده، اما این پست دامنه کامل و فیلترهای پشت این رقم بلندمدت را توضیح نمیدهد. بنابراین، باید آن را بهعنوان برآورد تحلیلگر از دادههای اندازهگیریشده در نظر گرفت، نه سهمی تاییدشده از تمام انتقالات USDC در همه بلاکچینها.
Aerodrome یک صرافی غیرمتمرکز روی Base، شبکه بلاکچینی توسعهیافته توسط Coinbase، است. معاملهگران از استخرهای نقدینگی آن برای سواپ توکنها استفاده میکنند، در حالی که تامینکنندگان نقدینگی داراییهایی را سپردهگذاری میکنند که از این معاملات پشتیبانی میکند. طبق مستندات Aerodrome، تامینکنندگان واجد شرایط میتوانند پاداش توکن AERO دریافت کنند و تخصیص پاداشها به استخرها از طریق رایگیری هفتگی تعیین میشود.
در فارمینگ وانتیک، یک تامینکننده نقدینگی از یک بازه قیمتی بسیار محدود برای پوزیشن خود استفاده میکند. در جریان مدیریت این پوزیشنها، USDC میتواند بارها از طریق قراردادهای استخر جابهجا شود. یافته RyeBlocks به سوابق انتقال حاصل از این فرایند مربوط است: ارزشی که بهعنوان جابهجاشده روی زنجیره محاسبه میشود، ممکن است هر بار که توکنها موقعیت خود را تغییر میدهند افزایش یابد، حتی اگر این فعالیت نشاندهنده یک خرید جدید یا پرداخت به شخص دیگری نباشد.
Aerodrome میگوید در 28 اوت 2023 راهاندازی شده و در کنار نوع دیگری از استخر نقدینگی، از طراحی نقدینگی متمرکز موسوم به Slipstream استفاده میکند. سیستم پاداش آن به تامینکنندگان انگیزه میدهد تا سرمایه خود را در استخرهای واجد شرایط قرار دهند. RyeBlocks فارمینگ درون این سیستم را بهعنوان منبع بخش عمده حجم USDC در مقایسه مربوط به 23 سپتامبر شناسایی کرده است.
این یافته بهتنهایی نشاندهنده تخلف از سوی Aerodrome یا کاربران آن نیست. تامین نقدینگی یک فعالیت عادی در صرافیهاست. پرسش اصلی در سنجش این است که آیا یک رقم تیترگونه از مجموع انتقالات، به خوانندگان میگوید مردم چه میزان دلار برای پرداخت استفاده کردهاند، یا اینکه عمدتا فقط جابهجاییهای تکراری مرتبط با معاملهگری و مدیریت نقدینگی را میشمارد.
یک شاخص جداگانه نشان میدهد چرا این تمایز در Base اهمیت دارد. بر اساس دادههای Token Terminal که پیشتر توسط crypto.news پوشش داده شد، Aerodrome در سپتامبر طی یک دوره 30 روزه، 557.1 میلیون دلار معامله سهام توکنیزهشده را پردازش کرد که معادل 76 درصد از حجم این دسته در شبکه بود. آن شاخص، سواپهای تکمیلشده را میشمرد. ارقام USDC متعلق به RyeBlocks به انتقالات توکن مربوط میشود، بنابراین این دو مجموع انواع متفاوتی از فعالیت را توصیف میکنند و نباید با هم ادغام شوند.
داشبورد تحلیل آنچین ویزا میان حجم کل استیبلکوین و یک معیار تعدیلشده تفاوت قائل میشود. ویزا میگوید بلاکچینهای عمومی فعالیتهایی را ثبت میکنند که هم توسط انسانها و هم توسط نرمافزار آغاز میشوند؛ از جمله تراکنشهایی که شباهتی به تسویهحساب متعارف ندارند. روششناسی تعدیلشده آن تلاش میکند اعوجاجهای احتمالی ناشی از باتها، معاملات با فرکانس بالا، روتینگ و جابهجاییهای داخلی تکراری درون یک تراکنش را حذف کند.
ویزا و شریک دادهای آن، Allium، همچنین انتقالات را بر اساس کاربرد دستهبندی میکنند. این داشبورد میان پرداخت برای کالاها، خدمات یا انتقالات فردبهفرد و امور مالی غیرمتمرکز، جریانهای صرافی، معاملهگری و سایر دستهها تفکیک قائل میشود. بنابراین یک انتقال USDC به داخل یک استخر نقدینگی میتواند روی زنجیره ثبت شود، بدون آنکه بهعنوان یک پرداخت مصرفکننده یا تجاری طبقهبندی شود.
رقم تعدیلشده نیز صرفا یک شمارش ساده از پرداختها نیست. ویزا میگوید بخشی از فعالیتهای DeFi میتواند بسته به نحوه طبقهبندی انتقال و اینکه آیا از فیلترهای داشبورد عبور میکند یا نه، در حجم تعدیلشده ظاهر شود. روششناسی آن همچنین از برچسبهای آدرس و آستانههای تراکنش استفاده میکند؛ یعنی نتایج به قواعدی بستگی دارد که برای دستهبندی دادهها به کار میرود.
Dune نیز نیاز مشابهی برای تشخیص اینکه یک انتقال نمایانگر چه چیزی است، توصیف میکند. دادههای استیبلکوین آن میتواند فعالیتهایی مانند سواپ در صرافی غیرمتمرکز، سپردهگذاری در پروتکل وامدهی یا انتقال از طریق بریج را طبقهبندی کند. Dune میگوید کاربران میتوانند هنگام محاسبه حجم تعدیلشده، دستههایی را که میخواهند لحاظ شوند انتخاب کنند، بهجای آنکه به یک فرمول واحد برای همه اهداف تکیه کنند.
برای سرمایهگذاران آمریکایی که Circle، ناشر USDC، را دنبال میکنند، تفاوت میان حجم انتقال و پرداختها در نحوه خوانش ارقام فعالیت شرکت اهمیت دارد. Circle برای سهماهه دوم 2026 حجم تراکنش آنچین USDC را 14.8 تریلیون دلار گزارش کرد که نسبت به سال قبل 151 درصد رشد داشت. همانطور که در پوشش قبلی نتایج Circle اشاره شده بود، این مجموع شامل معاملهگری و انتقالات در کنار پرداختهاست. این یک معیار فصلیِ گزارششده توسط شرکت است و مستقیما با برآورد تکروزه RyeBlocks قابل مقایسه نیست.
Circle همچنین یک رقم محدودتر برای پرداختها گزارش کرده است. نتایج سهماهه دوم این شرکت نشان داد که USDC معادل 99.3 درصد از حجم پرداختی بوده که از طریق x402 اندازهگیری شده؛ پروتکلی که به نرمافزارها امکان میدهد برای خدمات آنلاین پرداخت انجام دهند. این درصد به فعالیت اندازهگیریشده در همان پروتکل مربوط است، نه به تمام پرداختهای انجامشده با USDC.
در ماه اوت، Bernstein هنگام ارزیابی Circle از معیار دیگری استفاده کرد. این شرکت کارگزاری اعلام کرد حجم تعدیلشده استیبلکوین تا ماه ژوئیه با نرخ سالانه حدود 17 تریلیون دلار در جریان بوده و در محاسبه آن، باتها و فعالیتهای فرکانس بالا حذف شدهاند. این برآورد، استیبلکوینها را بهطور کلی پوشش میدهد و از نظر بازه زمانی و روش با ارقامی که RyeBlocks گزارش کرده متفاوت است.
برنامه Circle برای گسترش در حوزه پرداخت نیز یک نقطه مقایسه جداگانه فراهم میکند. در سپتامبر، این شرکت موافقت کرد شرکت پرداخت Tazapay را با 400 میلیون دلار سهام خریداری کند. Circle گفت Tazapay بیش از 25 میلیارد دلار حجم پرداخت سالانهسازیشده را از طریق مسیرهای پرداختی در بیش از 100 بازار پردازش میکند و استیبلکوینها در حدود 60 درصد از حجم تراکنش آن نقش دارند. این معامله همچنان منوط به اخذ تاییدیهها از جمله مجوز نهاد پولی سنگاپور است.
USDC
