بیت‌کوین پس از رسیدن به 87,392 دلار، محدوده متراکم 85,000 تا 86,500 دلاریِ بهای تمام‌شده خریداران را حفظ کرده است، اما تحلیلگران بیت‌فینکس گفته‌اند برای تأیید آغاز یک بازار گاوی جدید، تداوم خریدهای ETF و شرکت‌ها ضروری است.

Bitfinex Alpha در گزارش 23 سپتامبر خود اعلام کرد رشد بیت‌کوین از کف 57,803 دلاریِ 1 ژوئیه اکنون به آزمونی رسیده که در چرخه‌های گذشته، بازارهای گاوی پایدار را از بازیابی‌های ناموفق جدا می‌کرد. تحلیلگران محدوده 85,000 تا 86,500 دلار را به‌عنوان بزرگ‌ترین تمرکز اخیرِ بهای تمام‌شده خریداران شناسایی کرده‌اند. حفظ این ناحیه نشان می‌دهد خریدارانی که در جریان رالی وارد شده‌اند، مایل‌اند در دوره اصلاح نیز موقعیت‌های خود را نگه دارند.

چرا محدوده خرید 85 هزار دلاری بیت‌کوین اهمیت دارد

به گفته بیت‌فینکس، حدود 633,000 بیت‌کوین آخرین‌بار بین 85,000 تا 86,500 دلار جابه‌جا شده که بزرگ‌ترین محدوده هزینه در داده‌های توزیع قیمت این شرکت را ایجاد کرده است. همچنین با صعود بیت‌کوین، خریداران طی چهار جلسه معاملاتی حدود 2.95 میلیون BTC را وارد محدوده سود کردند. میزان عرضه متمرکز بین 80,500 تا 82,500 دلار نیز از 252,000 BTC به 170,000 BTC به ازای هر بازه قیمتی 1,000 دلاری، بین یکشنبه تا سه‌شنبه کاهش یافت.

از نگاه تحلیلگران، این تمرکز جدید در زیر قیمت اسپات، آزمونی کاربردی‌تر از سرعت خود رالی ارائه می‌دهد. افت به زیر این محدوده، بسیاری از خریداران اخیر را دوباره وارد زیان می‌کند؛ در مقابل، تداوم خرید در بالای آن نشان می‌دهد تقاضا پس از شکست صعودی همچنان ادامه دارد.

این تمایز اهمیت دارد، زیرا خریدهای اجباری معامله‌گرانی که در حال بستن موقعیت‌های شورت هستند می‌تواند بدون ایجاد یک منبع پایدار تقاضا، قیمت‌ها را به‌سرعت بالا ببرد. در پوشش پیشین این رالی، crypto.news گزارش داده بود که نیکولای سوندرگارد، تحلیلگر ارشد تحقیقاتی نانسن، بخشی از حرکت بیت‌کوین به بالای 84,000 دلار را به شورت اسکوئیز در کنار ازسرگیری خرید ETFها نسبت داده بود. او هشدار داد که ورود ضعیف‌تر سرمایه به صندوق‌ها یا افزایش بازده اوراق خزانه‌داری آمریکا می‌تواند این رشد را در معرض بازگشت قرار دهد.

بیت‌فینکس آزمون قیمتی بعدی را نزدیک به قیمت آغاز سال بیت‌کوین در 87,722 دلار می‌داند. تحلیلگران این شرکت انتظار دارند در صورت تداوم ورود سرمایه به ETFها و خنثی ماندن فاندینگ بازار فیوچرز، حفظ محدوده 85,000 تا 86,500 دلار، مسیر را به سمت 90,000 دلار باز نگه دارد. پایین‌تر از محدوده خرید، آنها بهای تمام‌شده گروه خزانه‌داری‌های شرکتی در نزدیکی 80,500 دلار را به‌عنوان نخستین ناحیه حمایتی شناسایی می‌کنند. حرکت پایدار به زیر 81,300 دلار، به‌ویژه همزمان با خروج سرمایه از ETFها، تفسیر آنها از این شکست صعودی را زیر سؤال خواهد برد.

خریدهای ETF و شرکت‌ها باید بالاتر از بهای تمام‌شده ادامه یابد

بیت‌فینکس گزارش داد ETFهای اسپات بیت‌کوین آمریکا در 21 سپتامبر 999 میلیون دلار و در 22 سپتامبر 714.7 میلیون دلار دیگر جذب کردند. ورود سرمایه دلاری روز دوشنبه بزرگ‌ترین رقم از 6 اکتبر 2025 بود؛ زمانی که بیت‌کوین به سقف تاریخی خود رسید. بر اساس این گزارش، در مجموع چهار جلسه منتهی به 22 سپتامبر، این صندوق‌ها 2.31 میلیارد دلار جذب کردند که معادل حدود 27,900 BTC بر پایه میانگین قیمت هر روز است.

این خریدها پس از خروج 450.4 میلیون دلاری از ETFها در 15 سپتامبر رخ داد؛ رقمی که بیت‌فینکس آن را بزرگ‌ترین برداشت روزانه این صندوق‌ها از ژوئن تاکنون توصیف کرد. برای سرمایه‌گذاران آمریکایی که از صندوق‌های اسپات فهرست‌شده استفاده می‌کنند، ارقام جریان بعدی نشان خواهد داد که اکنون که بهای تمام‌شده تجمیعی سرمایه‌گذاران ETF به نزدیکی 86,000 دلار رسیده، آیا خریدها ادامه می‌یابد یا نه. بیت‌فینکس گفت این هفته برای نخستین‌بار از ژانویه، گروه ETFها و خزانه‌داری‌های شرکتی همزمان در وضعیت سودده قرار گرفتند.

افشاگری‌های شرکتی معیار دومی را فراهم می‌کنند. همان‌طور که در پرونده Strategy نزد SEC گزارش شد، این شرکت در هفته منتهی به 20 سپتامبر، 950 BTC به ارزش 75.7 میلیون دلار خرید که مجموع دارایی‌هایش را به 846,000 BTC رساند. این پرونده همچنین نشان داد 174 میلیون دلار برای بازخرید سهام ممتاز STRC هزینه شده است. Strategy برای هر دو معامله از نقدینگی موجود استفاده کرد و در آن هفته از طریق برنامه‌های عرضه سهام خود هیچ فروشی انجام نداد.

بیت‌فینکس همچنین خرید 1,355 BTC توسط Strive بین 14 تا 18 سپتامبر را نیز در محاسبات خود لحاظ کرد. طبق گزارش، این دو شرکت در مجموع طی یک هفته 2,305 BTC خریداری کردند؛ در مقایسه با حدود 5,900 BTC که کل خزانه‌داری‌های عمومی در سه ماه پیش از آن خریده بودند. هر دو خرید پایین‌تر از میانگین بهای 80,500 دلاریِ برآوردشده تحلیلگران برای گروه خزانه‌داری‌های شرکتی انجام شد.

بیت‌فینکس گفت: «آزمون حیاتی این خواهد بود که آیا هر دو گروه، خرید خالص پیوسته را بالاتر از بهای تمام‌شده مربوط به خود حفظ می‌کنند یا نه.» تحلیلگران افزودند خریدهایی که فقط پس از افت قیمت به زیر میانگین نقطه ورود سرمایه‌گذاران ظاهر می‌شوند ممکن است از کاهش قیمت حمایت کنند، اما نمی‌توانند تقاضای مستمری را که برای یک رشد پایدار لازم است ایجاد کنند.

داده‌های هولدرها هنوز بازار گاوی را تأیید نکرده‌اند

داده‌های آن‌چین راه دیگری در اختیار بیت‌فینکس قرار می‌دهند تا بررسی کند آیا این رالی از نخستین عقب‌گرد خود جان سالم به در می‌برد یا نه. سهم عرضه بیت‌کوین که در سود نگهداری می‌شود، از 63 درصد در 17 سپتامبر به 78.2 درصد در 22 سپتامبر افزایش یافت. تحلیلگران می‌خواهند این شاخص در نخستین اصلاح بالای 75 درصد باقی بماند؛ افت به زیر این سطح نشان می‌دهد هولدرهایی که تازه دوباره وارد سود شده‌اند، در این حرکت اقدام به فروش کرده‌اند.

به گفته بیت‌فینکس، نسبت ارزش بازار بیت‌کوین به ارزش تحقق‌یافته آن، یا MVRV، در 22 سپتامبر روی 1.62 قرار داشت که پایین‌تر از میانگین بلندمدت حدود 1.8 است. تحلیلگران این میانگین را با قیمت بیت‌کوین در نزدیکی 95,000 دلار بر اساس قیمت تحقق‌یافته فعلی مرتبط می‌دانند. آنها گفتند عبور از این سطح و تثبیت بالای آن در کنار ورود سرمایه به ETFها، سناریوی بازار گاوی را تقویت می‌کند، در حالی که شکست در این تلاش شبیه بازیابی‌های قبلی خواهد بود که با کمبود تقاضا از نفس افتادند.

خریداران اخیر نیز همچنان در سود هستند. بیت‌فینکس MVRV هولدرهای کوتاه‌مدت را 1.20 در برابر بهای تمام‌شده 71,763 دلاری این گروه برآورد کرد. در گزارش آمده است که قرائت‌های 1.3 تا 1.4 با قیمتی بالاتر از 93,000 دلار منطبق خواهد بود؛ محدوده‌ای که در آن خریداران اخیر از نظر تاریخی بیشتر تمایل به ذخیره سود پیدا می‌کنند.

هولدرهای بلندمدت سیگنالی کم‌ثبات‌تر ارائه می‌دهند. بیت‌فینکس گفت این گروه تا اواخر اوت به فروش کوین ادامه داده و تغییر خالص موقعیت تجمیعی آنها همچنان منفی باقی مانده بود، هرچند سرعت فروش کاهش یافته است. تازه‌ترین نسبت سود خروجی خرج‌شده هولدرهای بلندمدت که در دسترس بود، در 16 سپتامبر برابر 0.77 بود؛ به این معنا که کوین‌های خرج‌شده توسط این گروه، پایین‌تر از میانگین بهای خریدشان دست‌به‌دست شده‌اند. تحلیلگران می‌خواهند این نسبت در حالی که بیت‌کوین قیمت خود را حفظ می‌کند به بالای 1.0 برسد، تا نشان دهد بازار می‌تواند فروش هولدرهایی را که در حال برداشت سود هستند جذب کند.

بیت‌فینکس محدوده 87,000 تا 90,000 دلار را به‌عنوان ناحیه سربه‌سر برای خریداران ژانویه شناسایی کرد؛ خریدارانی که کوین‌هایشان از آن زمان وارد گروه هولدرهای بلندمدت شده است. این گزارش همچنین نشان داد بیت‌کوین در زمان تحلیل، حدود 12 درصد بالاتر از True Market Mean در 76,677 دلار و 63 درصد بالاتر از قیمت تحقق‌یافته 52,785 دلاری قرار داشته است.