مدیر ارشد سرمایه‌گذاری Bitwise، مت هوگان، دیدگاه خود را در مورد ناکامی قانون CLARITY بازنگری کرده است، پس از آنکه بیت‌کوین در ماه جولای از ۵۷,۹۵۰ دلار به بالای ۸۰,۰۰۰ دلار رسید، پیش از اینکه مجلس سنا در ۱۵ سپتامبر نتوانست لایحه ساختار بازار رمزارز را تصویب کند.

Bitwise در یادداشت مدیر ارشد سرمایه‌گذاری هوگان در ۱۶ سپتامبر اعلام کرد که او دیگر شش هفته دشوار دیگر در معاملات رمزارز را محتمل‌ترین نتیجه پس از توقف قانون‌گذاری نمی‌داند، اگرچه انتظار او مبنی بر ادامه رالی فعلی رمزارزها، همچنان یک دیدگاه سرمایه‌گذاری است و نه یک نتیجه قطعی بازار.

هوگان پیش از این این قانون را به «پانکساتاونی فیل» دنیای رمزارز تشبیه کرده بود و پیش‌بینی کرده بود که اگر کنگره نتواند لایحه را تکمیل کند، زمستان بازار طولانی‌تر خواهد شد. پس از بررسی عملکرد قیمت بیت‌کوین و ادامه عرضه محصولات جدید در بخش مالی، او اکنون ناکامی سنا را یک «دست‌انداز، نه یک مانع» توصیف می‌کند.

رالی بیت‌کوین، دیدگاه هوگان در مورد CLARITY را تغییر داد

موضع بازنگری شده هوگان بر عملکرد بیت‌کوین متمرکز است در حالی که انتظارات برای تصویب قانون بدتر شد. داده‌های Bitwise نشان داد که قیمت بیت‌کوین در اول جولای نزدیک به ۵۷,۹۵۰ دلار بود، پیش از آنکه این دارایی در ۴ سپتامبر به بالای ۸۰,۰۰۰ دلار صعود کند. در همین دوره، Bitwise اعلام کرد که قیمت‌گذاری Polymarket برای تبدیل شدن قانون CLARITY به قانون در سال ۲۰۲۶، از ۳۹% به ۱۸% کاهش یافت.

هوگان استدلال کرد که حرکت‌های متضاد، فرض قبلی او را تضعیف کرده است مبنی بر اینکه تصویب قانون برای ادامه بهبود بازار ضروری است. رابطه قیمت نشان نمی‌دهد که کاهش احتمالات قانون‌گذاری باعث پیشرفت بیت‌کوین شده است، و Bitwise آن را به عنوان اثبات عملکرد آینده ارائه نکرد.

سنا سپس در ۱۵ سپتامبر درخواست پایان بحث برای ادامه بررسی لایحه H.R. 3633 را رد کرد. ثبت رسمی آرای سنا نشان داد که ۴۹ رأی موافق و ۵۰ رأی مخالف، با یک سناتور غایب بود. برای اعلام پایان بحث و حرکت به سمت مناظره، ۶۰ رأی مورد نیاز بود.

این اقدام یک رأی‌گیری نهایی برای تصویب نبود. سناتورهای جمهوری‌خواه سوزان کالینز، جاش هاولی، جری موران و تام تیلیس به رد درخواست پایان بحث رأی دادند. تیلیس پس از روشن شدن نتیجه، رأی خود را تغییر داد، که یک حرکت رویه‌ای برای حفظ امکان درخواست بازنگری بود. هیچ تاریخی برای رأی‌گیری دیگر در سنا اعلام نشده است.

همانطور که crypto.news پس از رأی‌گیری گزارش داد، این ناکامی، سنا را از آغاز بحث در آن مرحله بازداشت در حالی که قانون‌گذاری را حل نشده باقی گذاشت و نه اینکه به طور رسمی از طریق رأی‌گیری نهایی شکست خورده باشد.

پروژه‌های رمزارز وال استریت پیش از رأی سنا ادامه یافت

هوگان به چندین تحول نهادی استناد کرد تا دیدگاه خود را تأیید کند مبنی بر اینکه شرکت‌های مالی بزرگ قبل از ساخت محصولات رمزارز، منتظر قانون‌گذاری ساختار بازار نمانده‌اند.

رابین‌هود شبکه اصلی (mainnet) عمومی Robinhood Chain را در ۱ جولای راه‌اندازی کرد. این شرکت، شبکه را به عنوان یک لایه ۲ (Layer 2) بدون نیاز به مجوز و سازگار با اتریوم توصیف می‌کند که برای خدمات مالی و دارایی‌های توکن‌شده ساخته شده است. اسناد نظارتی سه‌ماهه دوم آن تأیید می‌کند که Robinhood Chain در طول جولای از شبکه آزمایشی عمومی فوریه خود به شبکه اصلی منتقل شد.

رابین‌هود این راه‌اندازی را با توکن‌های سهام (Stock Tokens) برای کاربران واجد شرایط در بیش از ۱۲۰ کشور از طریق کیف پول رابین‌هود همراه کرد. رابین‌هود می‌گوید تا سپتامبر حدود ۲۰۰ توکن سهام در دسترس بوده است.

محصول سولانای مورگان استنلی تا زمان یادداشت هوگان حتی فراتر از یک درخواست پیش رفته بود. کمیسیون بورس و اوراق بهادار (SEC) ثبت Morgan Stanley Solana Trust را در ۲۳ جولای مؤثر اعلام کرد و Morgan Stanley Investment Management به طور رسمی محصول MSOL را در NYSE Arca در ۲۸ جولای در کنار محصول اتریوم خود، MSSE، راه‌اندازی کرد.

مورگان استنلی اعلام کرد که هر دو محصول قابل معامله در بورس، ۰.۱۴% کارمزد اسپانسر دریافت می‌کنند و به دنبال کسب مواجهه با SOL و اتریوم هستند، با این شرط که استیکینگ (staking) در ساختار آنها گنجانده شده است. Crypto.news در مورد راه‌اندازی ماه جولای گزارش داد و توضیحات قبلی مبنی بر اینکه مورگان استنلی صرفاً به دنبال تأیید برای یک صندوق سولانا بود را اصلاح کرد.

DTCC نمونه دیگری را ارائه کرد. در ۱۵ جولای، شرکت Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC) تراکنش‌های تولیدی زنده را با استفاده از اوراق بهاداری که به دارایی‌های توکن‌شده DTC تبدیل شده بودند، پردازش کرد. این تراکنش‌ها شامل معاملات سهام، فعالیت‌های خزانه‌داری ایالات متحده و ریپو، وام‌دهی اوراق بهادار، وثیقه‌های تعهدی و انتقال توکن‌ها بود.

DTCC اعلام کرد که تقریباً ۴۰ شرکت در این رویداد تولیدی شرکت کردند، که پیش از راه‌اندازی برنامه‌ریزی شده خدمات توکنیزاسیون آن در اکتبر ۲۰۲۶ صورت گرفت. در پوشش خبری مرتبط، crypto.news گزارش داد که شرکت‌کنندگان شامل شرکت‌هایی مانند BlackRock، JPMorgan، Goldman Sachs و سایر موسسات مالی بودند.

قانون‌گذاری SEC و CFTC می‌تواند بدون لایحه ادامه یابد

دومین استدلال هوگان مربوط به اختیارات نظارتی است که از قبل توسط SEC و CFTC در اختیار است. او رهبری فعلی هر دو آژانس را حامی توسعه بازار رمزارزها توصیف کرد و گفت که شرکت‌ها از این جهت‌گیری سیاست احساس آرامش کرده‌اند. توصیف او از این آژانس‌ها به عنوان «حامی رمزارز» برداشت Bitwise است، نه یک طبقه‌بندی قانونی.

پل اتکینز، رئیس SEC، به طور جداگانه اظهار داشت که قانون‌گذاری کنگره ارجحیت دارد زیرا قوانین آژانس‌ها بعداً قابل تغییر هستند. در بیانیه‌ای در ۱۸ آگوست، اتکینز قانون‌گذاری را «لازم و ضروری» برای ایجاد قوانینی پایدار دانست که بتوانند در برابر تغییرات آتی در رهبری نظارتی دوام بیاورند.

با این حال، SEC قانون‌گذاری خود را آغاز کرده است. پیشنهاد آن با عنوان «مقررات دارایی‌های رمزارز»، که در ۱۸ آگوست منتشر شد، معافیت‌های سفارشی برای برخی از عرضه‌های قرارداد سرمایه‌گذاری شامل دارایی‌های رمزارز و یک پناهگاه امن مشروط ایجاد می‌کند که به این موضوع می‌پردازد که چه زمانی یک دارایی رمزارز دیگر تحت یک قرارداد سرمایه‌گذاری قرار نخواهد گرفت. این پیشنهاد تا ۲۰ اکتبر برای اظهارنظر عمومی باز است و یک قانون نهایی نیست.

مایکل سلیگ، رئیس CFTC، پس از رأی سنا موضع مشابهی اتخاذ کرد. در بیانیه‌ای در ۱۶ سپتامبر که توسط The Block گزارش شد، سلیگ گفت که این آژانس "مصمم و آماده است تا قوانین خود را برای مرز جدید مالی" با استفاده از اختیارات قانونی موجود خود ارائه دهد.

CFTC پیش از این در ماه مارس یک کارگروه نوآوری برای کار بر روی دارایی‌های رمزارز، بلاکچین، هوش مصنوعی و بازارهای پیش‌بینی ایجاد کرده بود. سلیگ در آن زمان گفت که این گروه در حین تدوین قوانین در چارچوب اختیارات موجود کمیسیون، با SEC هماهنگی خواهد کرد.

اختیارات آژانس همچنان محدودیت‌هایی دارد. هوگان اذعان کرد که تنها کنگره می‌تواند صلاحیت کامل بازار نقدی (spot-market) را که در قانون CLARITY پیش‌بینی شده است، به CFTC اعطا کند. قوانین اداری می‌توانند با چالش‌های دادگاهی مواجه شوند و ممکن است توسط کمیسیون‌های آینده اصلاح یا لغو شوند، در حالی که قانون‌گذاری سطح متفاوتی از پایداری قانونی را ایجاد می‌کند.

جی. کریستوفر جیانکارلو، رئیس سابق CFTC، نیز به همین ترتیب گفت که این دو آژانس می‌توانند به تدوین قوانین در چارچوب اختیارات موجود ادامه دهند، در حالی که کنگره همچنان دچار اختلاف است.

بیت‌کوین پس از رأی‌گیری با افزایش فشارهای کلان اقتصادی کاهش یافت

بازارها بلافاصله پس از اقدام سنا واکنش منفی نشان دادند. رویترز گزارش داد که بیت‌کوین تقریباً ۴% کاهش یافته و به حدود ۷۵,۹۰۸ دلار رسیده است، در حالی که سهام کوین‌بیس و سیرکل نزدیک به ۹% افت کرد؛ زیرا سرمایه‌گذاران به عدم پیشرفت این لایحه واکنش نشان دادند.

بازارهای مشتقه رمزارز لایه دیگری از فروش را ثبت کردند. Crypto.news گزارش داد که صرافی‌ها در طی ۲۴ ساعت تقریباً ۵۷۱ میلیون دلار موقعیت‌های خرید (long positions) را نقد کرده‌اند، از جمله نزدیک به ۱۹۰ میلیون دلار در موقعیت‌های خرید بیت‌کوین و اتریوم.

هوگان گفت که نتیجه قانون‌گذاری تنها عامل مؤثر بر قیمت‌ها نبوده است. یادداشت او نگرانی‌های مربوط به نرخ بهره و نفت را به عنوان عوامل احتمالی مؤثر در این کاهش ذکر کرد، و نوسانات بیشتر را به عنوان یک ریسک برای فرضیه سرمایه‌گذاری صعودی خود توصیف کرد.

فضای کلان اقتصادی در ۱۶ سپتامبر دوباره تغییر کرد زمانی که فدرال رزرو نرخ معیار خود را به ۳.۷۵% تا ۴.۰۰% افزایش داد، که اولین افزایش آن از سال ۲۰۲۳ بود. رویترز گزارش داد که این تصمیم اجماعی در حالی اتخاذ شد که سیاست‌گذاران به تورم پایدار و افزایش هزینه‌های انرژی واکنش نشان دادند، و بیشتر مقامات حداقل یک افزایش دیگر را در سال ۲۰۲۶ پیش‌بینی می‌کنند.

تا ۱۷ سپتامبر، CoinGecko نشان داد که بیت‌کوین نزدیک به ۷۶,۲۷۴ دلار است، با افزایشی در حدود ۰.۵% در ۲۴ ساعت گذشته اما کاهشی در حدود ۲.۱% در هفت روز گذشته. قیمت همچنان بسیار بالاتر از نقطه شروع ۵۷,۹۵۰ دلاری Bitwise در جولای باقی ماند، در حالی که زیر سطح اوایل سپتامبر (بالای ۸۰,۰۰۰ دلار) معامله می‌شد.

انتظار هوگان مبنی بر اینکه بازار گاوی رمزارزها می‌تواند بدون قانون CLARITY ادامه یابد، همچنان پیش‌بینی بازار Bitwise است. پیشنهاد «مقررات دارایی‌های رمزارز» SEC همچنان تا ۲۰ اکتبر نظرات را می‌پذیرد، در حالی که سنا رأی‌گیری دیگری برای پایان بحث در مورد H.R. 3633 تعیین نکرده است.