کمیسیون معاملات آتی کالای آمریکا (CFTC) آماده‌سازی بازارهای مالی برای آنچه مایکل سلیگ، رئیس این نهاد، «توکنیزه‌سازی گسترده» خواند را آغاز کرده است؛ همزمان با اینکه این سازمان در حال تطبیق مقررات موجود با بلاکچین، هوش مصنوعی و امور مالی آن‌چین است.

مایکل سلیگ، رئیس CFTC، در جریان کنفرانس بازار خزانه‌داری آمریکا در ۲۲ سپتامبر گفت که نهادهای ناظر باید ساختارهای فعلی بازار را برای دارایی‌های دنیای واقعی توکنیزه‌شده، معاملات ۲۴ ساعته در ۷ روز هفته و فناوری‌هایی که می‌توانند در سراسر زیرساخت مالی سنتی فعالیت کنند، آماده کنند.

سلیگ توکنیزه‌سازی را یکی از فناوری‌هایی توصیف کرد که می‌تواند نحوه جابه‌جایی دارایی‌ها و وثیقه در بازارهای مالی را تغییر دهد. به گفته او، وثیقه توکنیزه‌شده باکیفیت می‌تواند نقدشوندگی را پویاتر کند و در عین حال امکان انتقال دارایی‌ها میان اتاق‌های پایاپای، واسطه‌ها و کاربران نهایی را به‌صورت لحظه‌ای فراهم سازد.

به گفته سلیگ، زیرساخت مالی مبتنی بر بلاکچین در نهایت می‌تواند در کنار این جابه‌جایی وثیقه، از تسویه تقریباً آنی نیز پشتیبانی کند. او این تغییر بالقوه را با گذار از معامله‌گری از طریق علائم دستی به بازارهای الکترونیکی مقایسه کرد.

سلیگ گفت: «همان‌طور که گذار از علائم دستی به معاملات الکترونیکی سیستم مالی ما را پیش برد، معتقدم توکنیزه‌سازی نیز می‌تواند همین کار را برای همه طبقات دارایی انجام دهد.»

CFTC گسترش توکنیزه‌سازی به چندین طبقه دارایی را محتمل می‌داند

سلیگ گفت آماده‌سازی بازارها برای «توکنیزه‌سازی گسترده» مستلزم آن است که نهادهای ناظر چارچوب‌های قدیمی‌تر را تعدیل کنند تا بلاکچین و هوش مصنوعی در مقیاس وسیع قابل استفاده باشند. اظهارات او علاوه بر توکنیزه‌سازی دارایی‌های دنیای واقعی، امور مالی آن‌چین و بازارهایی را نیز دربر می‌گرفت که می‌توانند به‌صورت شبانه‌روزی فعال باشند.

استیبل‌کوین‌ها بخشی از این روند هستند. CFTC در اوایل سال ۲۰۲۶، انواع وثیقه توکنیزه‌شده واجد شرایط را گسترش داد تا برخی استیبل‌کوین‌های پرداختی صادرشده توسط بانک‌های تراست ملی را نیز شامل شود و همچنین راهنمایی‌هایی درباره استفاده از دارایی‌های کریپتویی و فناوری بلاکچین توسط نهادهای تحت نظارت منتشر کرد.

سلیگ گفت این کمیسیون قصد دارد همچنان به دنبال راه‌هایی برای حمایت از استفاده از استیبل‌کوین توسط مشارکت‌کنندگان بازار، صرافی‌ها و اتاق‌های پایاپای باشد. این نهاد در عین حفظ مسئولیت‌های فعلی خود در قبال سلامت و یکپارچگی بازار، قصد دارد با توسعه توکنیزه‌سازی بر مقررات‌گذاری مبتنی بر اصول تکیه کند.

معاملات شبانه‌روزی بسته به دارایی موردنظر به‌صورت جداگانه بررسی می‌شود. سلیگ گفت رمزارزها و فلزات گران‌بها در حال حاضر ممکن است برای بازارهای ۲۴/۷ مناسب باشند، اما محصولات کشاورزی، قراردادهای انرژی و برخی محصولات مالی شاید هنوز برای چنین ساختاری آماده نباشند.

CFTC پیش‌تر نیز درباره گسترش ساعات معاملات از عموم نظرخواهی کرده و رهنمودهای کارکنان خود را درباره معاملات، پایاپای و تسویه ۲۴/۷ منتشر کرده است. سلیگ گفت اگر بازارها به سمت این مدل حرکت کنند، سامانه‌های نظارتی، چارچوب‌های مارجین و تدابیر حفاظتی عملیاتی باید به‌صورت مداوم فعال باشند.

فشار برای پیشبرد توکنیزه‌سازی در حالی در جریان است که این نهاد همزمان با استفاده از اختیارات موجود خود روی یک چارچوب نظارتی جداگانه برای بازارهای کریپتو کار می‌کند.

همان‌طور که crypto.news پیش‌تر گزارش داده بود، CFTC در ۱۷ سپتامبر، دو روز پس از آنکه سنا نتوانست قانون CLARITY را پیش ببرد، چارچوب بازار کریپتوی خود را به دفتر امور اطلاعات و مقررات کاخ سفید ارائه کرد.

این پرونده با عنوان «مقررات‌گذاری معاملات دارایی‌های کریپتو و مقررات‌گذاری بازارهای دارایی‌های کریپتو» همچنان در مرحله پیش از تدوین قاعده قرار دارد. متن پیشنهادی مقررات هنوز منتشر نشده و این پرونده به خودی خود الزامات جدیدی برای معامله یا ثبت ایجاد نمی‌کند.

سلیگ پیش‌تر در ماه اوت گفته بود که این نهاد حتی اگر کنگره قانون CLARITY را نهایی نکند، آماده پیگیری مقررات بازار دارایی‌های دیجیتال است. پیشنهادهای تحت بررسی شامل مقرراتی برای معاملات اهرمی یا دارای مارجین رمزارز از طریق بازارهای تحت نظارت و همچنین مسیرهای نظارتی احتمالی برای توسعه‌دهندگانی بود که محصولات مالی آن‌چین می‌سازند.

عقب‌گرد قانون CLARITY نهادها را وادار به اتکا به اختیارات موجود کرده است

سنای آمریکا در ۱۵ سپتامبر نتوانست با رأی ۴۹ در برابر ۵۰ به پایان بحث درباره قانون CLARITY رأی دهد و در نتیجه این طرح ۱۱ رأی کمتر از ۶۰ رأی لازم برای پیشروی به دست آورد.

این شکست رویه‌ای به معنای پایان کار روی این قانون نبود. هفت سناتور دموکرات که علیه پایان بحث رأی داده بودند، بعداً گفتند مذاکرات می‌تواند ادامه یابد و در صورت توافق قانون‌گذاران بر سر مفاد باقی‌مانده، احتمال تلاش دوباره همچنان وجود دارد. گفت‌وگوها درباره قانون CLARITY پس از رأی‌گیری از سر گرفته شد، هرچند هنوز رأی‌گیری جدیدی در سنا برنامه‌ریزی نشده است.

در حالی که کنگره به مذاکرات ادامه می‌دهد، هم CFTC و هم کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا تحت اختیارات قانونی فعلی خود گام‌های نظارتی برداشته‌اند.

بخش مشارکت‌کنندگان بازار CFTC در ۱۷ سپتامبر موضع «عدم اقدام» را برای ارائه‌دهندگان نرم‌افزار غیرفعال واجد شرایطی صادر کرد که کاربران را به بورس‌های مشتقه ثبت‌شده، کارگزاران و کمیسیون‌فروشان قراردادهای آتی متصل می‌کنند. بر اساس این تسهیل، کارکنان در صورت رعایت ۱۰ شرط مشخص از سوی این ارائه‌دهندگان، برای برخی موارد عدم ثبت به‌عنوان کارگزار معرف یا اشخاص وابسته، توصیه به اقدام اجرایی نخواهند کرد. این معافیت مشروط از ثبت فقط شامل فعالیت‌هایی می‌شود که در نامه کارکنان پوشش داده شده‌اند.

SEC یک مسیر پنج‌ساله برای سهام توکنیزه‌شده آمریکا باز می‌کند

SEC از طریق یک معافیت موقت که به پلتفرم‌های واجد شرایط مسیر نظارتی برای معامله نسخه‌های دیجیتال سهام فهرست‌شده آمریکا می‌دهد، گام عمیق‌تری به سوی بازارهای توکنیزه‌شده برداشته است.

این کمیسیون در ۱۷ سپتامبر به «محل‌های معاملاتی اوراق بهادار توکنیزه‌شده» معافیت موقت مشروط از تعریف «بورس» تحت قانون بورس اوراق بهادار اعطا کرد. این معافیت به پلتفرم‌های واجد شرایط اجازه می‌دهد از بازارسازهای خودکار مجاز و استخرهای نقدینگی برای تسهیل معامله سهام توکنیزه‌شده «سیستم بازار ملی» استفاده کنند.

این معافیت پنج‌ساله برای سهام توکنیزه‌شده با چندین شرط همراه است. توکن‌هایی که تحت این چارچوب معامله می‌شوند باید همان حقوق و مزایای سهام سنتی متناظر را به دارندگان بدهند، در حالی که محصولات سنتتیک که فقط در معرض قیمت قرار می‌دهند، واجد شرایط نیستند.

اگر یک شخص ثالث غیر وابسته سهام شرکتی را توکنیزه کند، پلتفرم‌ها باید به شرکت پایه اطلاع دهند و فرصتی برای اعتراض در اختیار آن قرار دهند. قراردادهای هوشمندی که توسط پلتفرم‌های مشارکت‌کننده استفاده می‌شوند باید عمومی و قابل ممیزی باشند، و معامله سهام توکنیزه‌شده نیز باید زمانی متوقف شود که معامله سهام پایه آن در بورس اصلی‌اش متوقف شده باشد.

SEC برای تعداد نمادها و حجم معاملات مجاز تحت این چارچوب محدودیت‌هایی تعیین کرده است. پلتفرم‌های واجد شرایط موظف‌اند اطلاعاتی درباره عملیات و فعالیت معاملاتی خود افشا کنند، و در عین حال برخی تأمین‌کنندگان نقدینگی می‌توانند از معافیت موقت مشروط از تعریف معامله‌گر در قانون بورس برخوردار شوند.

این معافیت قرار است پنج سال پس از انتشار منقضی شود و کمیسیون همزمان با بررسی مقررات بلندمدت‌تر برای بازارهای اوراق بهادار آن‌چین، خواستار دریافت بازخورد عمومی شده است. پل اتکینز، رئیس SEC، این چارچوب را اقدامی موقت توصیف کرد که اجازه می‌دهد معاملات سهام توکنیزه‌شده در یک محیط مجاز انجام شود، در حالی که نهادهای ناظر تغییرات بیشتر را ارزیابی می‌کنند.

نهادهای ناظر آمریکایی مقررات موجود بازار را برای امور مالی آن‌چین آماده می‌کنند

جیمی سلوِی، مدیر بخش معاملات و بازارهای SEC، گفته است که توکنیزه‌سازی و کریپتو به موضوعاتی سیاسی و مناقشه‌برانگیز تبدیل شده‌اند، هرچند او فناوری بازار را ذاتاً سیاسی نمی‌داند. او گفت توسعه این فناوری در آمریکا باید بتواند حمایت هر دو جناح سیاسی را جلب کند.

دستور سپتامبر SEC بخشی از این رویکرد را در عمل اجرا می‌کند؛ زیرا به پلتفرم‌های واجد شرایط اجازه می‌دهد بدون خارج کردن اوراق بهادار پایه از شمول قوانین فدرال اوراق بهادار، سهام فهرست‌شده توکنیزه‌شده را آزمایش کنند.

مارک اویدا، کمیسیونر SEC، گفت توکنیزه‌سازی می‌تواند در حوزه‌های انتشار، معامله، انتقال، تسویه و ثبت مالکیت به کار گرفته شود. او گفت تحت این چارچوب موقت، نهادهای ناظر خواهند توانست هنگام بررسی مقررات دائمی، پلتفرم‌های معاملاتی و مشارکت‌کنندگان بازار را رصد کنند.

سیاست CFTC نیز در بازارهای مشتقه در مسیری موازی در حال توسعه است. سلیگ گفت این نهاد انتظار دارد بلاکچین، دارایی‌های توکنیزه‌شده و معاملات مداوم به بخش بزرگ‌تری از زیرساخت مالی تبدیل شوند، اما او رویکرد واحد برای همه بازارها را رد کرد.

در عوض، این کمیسیون احتمال معاملات ۲۴/۷ را به ویژگی‌های هر طبقه دارایی گره زده است. سلیگ گفت نقش این نهاد شامل اطمینان از آن خواهد بود که سامانه‌های نظارتی، سیستم‌های مارجین و تدابیر حفاظتی عملیاتی در بازارهایی که معاملات شبانه‌روزی را می‌پذیرند، بتوانند به‌صورت پیوسته کار کنند.

در مورد وثیقه توکنیزه‌شده، این نهاد پیش‌تر اجازه داده برخی استیبل‌کوین‌های پرداختی صادرشده توسط بانک‌های تراست ملی تحت چارچوب وثیقه آن واجد شرایط شناخته شوند. سلیگ گفت CFTC قصد دارد همچنان کاربردهای بیشتر استیبل‌کوین‌ها را در میان مشارکت‌کنندگان بازار تحت نظارت، صرافی‌ها و اتاق‌های پایاپای بررسی کند.