کالشی در تاریخ 18 سپتامبر، در سازمان بورس و اوراق بهادار (SEC) و کمیسیون معاملات آتی کالا (CFTC) برای فهرست کردن معاملات آتی دائمی (پرپچوال فیوچرز) مرتبط با سهام و صندوق‌های قابل معامله در بورس (ETF) ایالات متحده، درخواست ارائه کرده است. این پیشنهاد شامل معاملات 23 ساعته در روزهای کاری و حداقل 15.50% مارجین مشتری است.

پرونده SEC بیان می‌کند که این قراردادها تاریخ انقضای از پیش تعیین‌شده‌ای نخواهند داشت و به عنوان محصولات آتی اوراق بهادار تلقی خواهند شد، در حالی که CFTC هنوز پیشنهاد کالشی را تایید نکرده است. پایگاه داده عمومی محصولات این نهاد نظارتی، همچنان درخواست‌های کالشی برای معاملات آتی دائمی سهام را در تاریخ 20 سپتامبر با وضعیت "در انتظار تایید (45)" فهرست کرده است.

قانون پیشنهادی 14.11 کالشی، زمان معاملات را از ساعت 6:00 بعد از ظهر به وقت منطقه زمانی شرقی (ET) در یکشنبه تا 5:00 بعد از ظهر ET در جمعه تعیین می‌کند، با یک ساعت وقفه‌ی نگهداری روزانه از 5:00 بعد از ظهر تا 6:00 بعد از ظهر ET. اطلاعیه SEC می‌گوید معاملات در طول توقف‌های نظارتی اجباری که بر اوراق بهادار پایه تأثیر می‌گذارند، متوقف خواهند شد، در حالی که کالشی می‌تواند ساعت‌های متفاوتی را برای یک قرارداد خاص، در صورت اجازه قوانین خود، تعیین کند.

همین پرونده SEC می‌گوید معاملات آتی دائمی اوراق بهادار به صورت نقدی تسویه خواهند شد. پرداخت‌های تامین مالی در زمان تسویه روزانه، معمولاً ساعت 4:00 بعد از ظهر ET که بازار عادی سهام ایالات متحده بسته می‌شود، مبادله خواهند شد. متن قانون کالشی یک باند مرده (deadband) 0.002 درصدی را برای اختلافات قیمتی کوچک و حداکثر نرخ تامین مالی 2.00% را تعیین می‌کند، در حالی که قانون مارجین مشتری آن حداقل 15.50% از ارزش بازار فعلی هر موقعیت را الزامی می‌داند.

طبق پرونده SEC، Kalshi Klear هر تراکنش آتی دائمی اوراق بهادار را تحت این پیشنهاد تسویه خواهد کرد. متن قانون از یک واحد قرارداد استاندارد معادل 100 سهم از اوراق بهادار پایه استفاده می‌کند، اگرچه معاملات می‌توانند از واحدهای مجاز کوچک‌تر تحت مشخصات کالشی استفاده کنند.

سوابق CFTC اکنون درخواست‌های جداگانه کالشی را برای معاملات آتی دائمی AAPL، TSLA، MSFT، NVDA، AMZN، SPY و QQQ، در میان سایر قراردادهای مرتبط با سهام که در 18 سپتامبر ثبت شده‌اند، فهرست کرده است. هر یک از این سوابق در تاریخ 20 سپتامبر در وضعیت "در انتظار تایید (45)" باقی مانده بودند، بنابراین هیچ یک از معاملات آتی دائمی سهام یا صندوق‌های فهرست شده هنوز تاییدیه CFTC را دریافت نکرده‌اند.

تایید CFTC و تاریخ 2 نوامبر پیش رو

پرونده SEC کالشی بیان می‌کند که تغییر قانون پیشنهادی «در تاریخ 2 نوامبر 2026، یا تاریخ دیگری که مقررات CFTC اجازه دهد، لازم‌الاجرا خواهد شد.» صفحه قوانین SEC می‌گوید نظرات عمومی 21 روز پس از انتشار در ثبت فدرال باید ارسال شوند، اما این آژانس تا 20 سپتامبر مهلت مشخصی برای نظرات در صفحه خود منتشر نکرده بود.

SEC به طور جداگانه ثبت‌نام فرم 1-N کالشی را در 8 سپتامبر تایید کرد، که به بازار قرارداد تعیین‌شده توسط CFTC اجازه می‌دهد تا به عنوان یک بورس اوراق بهادار ملی برای هدف محدود معاملات آتی اوراق بهادار ثبت اعلامی کند. پرونده 18 سپتامبر قوانین محصولاتی را ارائه می‌دهد که کالشی می‌خواهد برای معاملات آتی دائمی اوراق بهادار استفاده کند، در حالی که تایید CFTC یک شرط جداگانه باقی می‌ماند.

استانداردهای فهرست‌بندی پیشنهادی کالشی، اوراق بهاداری را که می‌توانند به عنوان دارایی پایه عمل کنند، محدود می‌کند. پرونده SEC نیازمند عرضه قابل تحویل تخمینی بالای 20 میلیون سهم، ارزش بازار حداقل 100 میلیارد دلار و میانگین ارزش معاملات روزانه حداقل 450 میلیون دلار طی شش ماه گذشته است. یک اوراق بهادار که کمتر از شش ماه فهرست شده باشد، حداقل به 1 میلیارد دلار میانگین ارزش معاملات روزانه طی ماه گذشته نیاز خواهد داشت، در حالی که قوانین به طور جداگانه حداقل 7 میلیون سهم شناور آزاد را الزامی می‌کنند.

پرونده SEC پس از لازم‌الاجرا شدن، کنترل دیگری به کمیسیون می‌دهد. این پرونده می‌گوید SEC، پس از مشورت با CFTC، ممکن است تغییر قانون را ظرف 60 روز از تاریخ لازم‌الاجرا شدن آن به طور خلاصه لغو کند و از کالشی بخواهد آن را تحت یک فرآیند متفاوت قانون بورس دوباره ثبت کند.

کوین‌بیس و بیت‌نومیال طرح‌های رقابتی برای معاملات آتی دائمی سهام ارائه کردند

سوابق SEC نشان می‌دهد که Coinbase Derivatives تغییر قانون آتی اوراق بهادار خود را در 18 سپتامبر، همان روز کالشی، ثبت کرده است. پایگاه داده CFTC، "قرارداد آتی دائمی سهام منفرد" کوین‌بیس را به عنوان "در انتظار تایید (45)" فهرست می‌کند، در حالی که پرونده SEC بیان می‌کند که CFTC هنوز پیشنهاد کوین‌بیس را تایید نکرده است.

همانطور که crypto.news در پوشش خود از پرونده معاملات آتی دائمی سهام کوین‌بیس گزارش داد، کوین‌بیس قبلاً در اوایل سپتامبر، پیش از ارائه پیشنهاد محصول، ثبت‌های اعلامی را انجام داده بود. اطلاعیه 18 سپتامبر SEC شامل معاملات آتی با تسویه نقدی بر روی سهام‌های منفرد و واحدهای صندوق‌های قابل معامله در بورس، از جمله معاملات آتی دائمی تک سهام است.

صرافی Bitnomial یک پیشنهاد جداگانه SEC را در 18 سپتامبر ارائه کرد که شامل استانداردهای فهرست‌بندی معاملات آتی اوراق بهادار، مارجین مشتری و قوانین مرتبط است. سوابق CFTC نشان می‌دهد که 10 درخواست معاملات آتی دائمی سهام بیت‌نومیال در وضعیت انتظار هستند، از جمله قراردادهای AAPL، MSFT، NVDA، TSLA، AMZN، AVGO، MU، GOOGL و PLTR.

پرونده SEC بیت‌نومیال یک جلسه هفتگی 24/5 (24 ساعت در 5 روز) از یکشنبه شب تا جمعه و حداقل کف مارجین اولیه و نگهداری مشتری 15.25% را پیشنهاد می‌کند. همین پرونده می‌گوید یک قرارداد استاندارد 100 سهم را نشان می‌دهد، تامین مالی سه بار در روز محاسبه خواهد شد و صرافی در صورت توقف معامله دارایی پایه توسط بورس فهرست‌کننده اصلی، معاملات آتی دائمی سهام را متوقف خواهد کرد.

در پوشش‌های مرتبط، crypto.news گزارش داد که Payward قصد دارد از زیرساخت تنظیم شده بیت‌نومیال برای محصولات آتی دائمی ایالات متحده، منوط به تایید نظارتی، استفاده کند. برنامه سپتامبر این شرکت، Bitnomial Exchange و Bitnomial Clearinghouse را به عنوان نهادهای تنظیم شده‌ای که مسئول فهرست‌بندی، پایاپای و تسویه هستند، معرفی کرده است.

تایید معاملات آتی دائمی بیت‌کوین کالشی با یک چالش حقوقی جداگانه روبرو است

CFTC قرارداد BTCPERP کالشی را در 29 می پس از بررسی آن به عنوان یک قرارداد آتی مرتبط با قیمت لحظه‌ای بیت‌کوین تایید کرد. در اطلاعیه تایید خود، کمیسیون هشدار داد که طراحی قرارداد آتی دائمی «ممکن است برای همه طبقه‌بندی‌های دارایی مناسب نباشد» و صرافی‌ها را تشویق کرد تا برای معاملات آتی دائمی با اشاره به دارایی‌هایی غیر از بیت‌کوین، به دنبال بررسی کمیسیون باشند.

کالشی قرارداد آتی دائمی بیت‌کوین خود را که توسط CFTC تایید شده بود، در اوایل ژوئن راه‌اندازی کرد. کالشی از آن زمان محصولات آتی دائمی کریپتو و فلزات گرانبهای دیگری را فهرست کرده است، در حالی که پرونده‌های سهام سپتامبر از فرآیند مشترک SEC-CFTC برای معاملات آتی اوراق بهادار استفاده می‌کنند زیرا دارایی‌های پایه آنها اوراق بهادار هستند.

یک پرونده فدرال جداگانه بر سر تصمیم CFTC در مورد معاملات آتی دائمی بیت‌کوین همچنان در جریان است. پرونده قضایی در Chicago Mercantile Exchange Inc. v. Selig نشان می‌دهد که CME در 18 ژوئن از CFTC و رئیس آن، مایکل سلیگ، شکایت کرده و استدلال کرده است که دستور 29 می بیت‌کوین و سیاست مرتبط با قرارداد آتی دائمی باید ابطال شود. این دعوی حقوقی مربوط به طبقه‌بندی قرارداد آتی دائمی بیت‌کوین و بیانیه سیاست CFTC است؛ و حکمی در مورد درخواست‌های 18 سپتامبر کالشی برای معاملات آتی دائمی سهام صادر نمی‌کند.

پرونده فدرال نشان می‌دهد که CFTC در 2 سپتامبر درخواست رد پرونده را ارائه کرد و هیچ حکم ماهوی توسط آخرین به روزرسانی پرونده بررسی شده، صادر نشده بود. برنامه زمان‌بندی 8 سپتامبر قاضی Colleen Kollar-Kotelly به CME تا 2 اکتبر برای پاسخگویی مهلت می‌دهد، مهلت پاسخ‌گویی را 16 اکتبر تعیین می‌کند، کشف اسناد را تا 13 نوامبر الزامی می‌داند و لوایح متقابل را برای 20 نوامبر تعیین کرده است، با مهلت‌های بعدی آمیکوس و پاسخ در دسامبر.