اوندو فایننس یک مسیر تبدیل غیرنقدی راه‌اندازی کرده است که به نهادهای تأییدشده اجازه می‌دهد از طریق شبکه توکنیزه‌سازی آنی آلپاکا، Ondo Stocks را با سهام پایه مینت و بازخرید کنند.

اوندو فایننس در ۲۱ سپتامبر اعلام کرد که این سرویس اکنون روی اتریوم و زنجیره BNB فعال است و در کنار فرآیند فعلی مینت با پشتوانه نقدی، یک مسیر بازار اولیه نیز اضافه می‌کند. دسترسی به این قابلیت به نهادهایی محدود است که آلپاکا آن‌ها را به‌صورت موردی تأیید کند و مشارکت‌کنندگان پیش از فعال‌سازی باید در هر دو شرکت حساب فعال داشته باشند.

اوندو فایننس به نهادها اجازه می‌دهد سهام را با توکن معاوضه کنند

برای مینت، یک نهاد تأییدشده سهام پایه یا ETF را از حساب آلپاکای خود از طریق یک انتقال داخلی دفتری به حساب آلپاکای اوندو منتقل می‌کند. سپس اوندو موقعیت توکنیزه متناظر را روی یک بلاک‌چین پشتیبانی‌شده صادر می‌کند. در بازخرید، این روند برعکس می‌شود و پس از بازخرید توکن‌ها، سهام پایه دوباره به حساب آلپاکای نهاد بازگردانده می‌شود.

اوندو گفت این یکپارچه‌سازی، نیاز به تأیید دستی برای هر تبدیل جداگانه را حذف می‌کند. این شرکت این قابلیت را راهی برای بازارسازها توصیف کرد تا موجودی فعلی خود را بین حساب‌های کارگزاری سنتی و بسترهای آن‌چین جابه‌جا کنند، بدون آنکه لازم باشد هر مینت توکن را با وجه نقد جداگانه تأمین مالی کنند.

این مسیر نهادی، شرایط کلی برای دارندگان عادی Ondo Stocks را تغییر نمی‌دهد. در اسناد فعلی محصول اوندو آمده است که این توکن‌ها فقط از طریق پلتفرم آن به اشخاص واجد شرایط غیرآمریکایی عرضه می‌شوند و برای مشتریان مستقر در آمریکا در دسترس نیستند. اوندو می‌گوید سهام توکنیزه‌شده‌اش در معرض‌گذاری اقتصادی نسبت به اوراق بهادار مرجع را فراهم می‌کنند، اما خودِ آن‌ها سهام، ETF یا گواهی سپرده آمریکایی (ADR) نیستند و به‌طور خودکار به دارنده حق دریافت اوراق بهادار پایه را نمی‌دهند.

آلپاکا نیز در افشاگری‌های مربوط به توکنیزه‌سازی خود، تمایز مشابهی قائل می‌شود. شبکه توکنیزه‌سازی آنی این شرکت می‌تواند در برابر سهام نگهداری‌شده در حساب کارگزاری، توکن ایجاد و سوزانده کند، در حالی که توکنیزه‌سازی توسط اشخاص ثالث انجام می‌شود. آلپاکا می‌گوید دارایی‌های توکنیزه‌شده معمولاً در معرض‌گذاری اقتصادی نسبت به سهام را فراهم می‌کنند و مگر آنکه در یک ساختار مشخص خلاف آن ذکر شده باشد، نشان‌دهنده مالکیت مستقیم شرکت پایه نیستند.

ترتیب جدید اوندو یک استثنای مشخص برای نهادهایی ایجاد می‌کند که در برنامه تبدیل پذیرفته شده‌اند. شرکت‌های تأییدشده می‌توانند توکن‌های Ondo Stocks خود را از طریق فرایند ITN بازخرید کنند و سهام متناظر را دوباره به حساب‌های آلپاکای خود دریافت کنند. بنابراین دسترسی به این قابلیت به تأیید نهادی و داشتن حساب‌های لازم وابسته است، نه صرفاً در اختیار داشتن توکن.

تبدیل غیرنقدی یک مرحله مجزای نقدی را حذف می‌کند

پیش از این راه‌اندازی، یک نهاد که از مسیر مبتنی بر وجه نقد اوندو استفاده می‌کرد، ممکن بود از قبل سهام پایه را در اختیار داشته باشد اما همچنان برای مینت توکن‌های متناظر Ondo Stocks به وجه نقد جداگانه نیاز داشته باشد. اوندو گفت ساختار جدید به یک مشارکت‌کننده تأییدشده اجازه می‌دهد سهامی را که از قبل در اختیار دارد وارد فرایند کند و در نتیجه مرحله اضافی تأمین مالی حذف شود.

این شرکت گفت این مدل می‌تواند هزینه‌های تأمین مالی و ناهماهنگی‌های زمانی را زمانی که بازارسازها به موجودی توکنیزه بیشتری نیاز دارند، کاهش دهد. اوندو نتیجه مورد انتظار را «اسپردهای فشرده‌تر و نقدشوندگی عمیق‌تر» در بازارهای ثانویه توصیف کرد، اما هم‌زمان با این اعلامیه، مطالعه مستقلی درباره اسپرد یا آمار نقدشوندگی پس از راه‌اندازی منتشر نکرد.

آلپاکا، ITN را به‌عنوان زیرساختی برای مینت و بازخرید آنی غیرنقدی در برابر سهامی که از طریق حساب‌های کارگزاری نگهداری می‌شوند توصیف می‌کند. این پلتفرم می‌گوید شبکه به‌گونه‌ای طراحی شده است که بدون انتظار برای فرآیندهای تسویه متعارف، در برابر آن سهام توکن ایجاد و سوزانده کند. Alpaca Clearing خدمات کارگزاری اوراق بهادار و کاستدی ارائه می‌دهد و یک کارگزار-معامله‌گر تحت نظارت FINRA است.

تبدیل‌ها تحت یکپارچه‌سازی اوندو در حال حاضر اتریوم و زنجیره BNB را پوشش می‌دهند. خودِ Ondo Stocks پوشش شبکه‌ای گسترده‌تری دارد: صفحه محصول اوندو اتریوم، زنجیره BNB و سولانا را فهرست می‌کند، در حالی که وب‌سایت فعلی آن بیش از ۴۵۰ سهام و ETF توکنیزه را تبلیغ می‌کند. در اعلامیه ۲۱ سپتامبر درباره تبدیل غیرنقدی، نامی از سولانا در میان شبکه‌های پشتیبانی‌شده برای تبدیل برده نشد.

ارزش دارایی‌های توزیع‌شده اوندو به ۳.۶۳ میلیارد دلار رسید

داده‌های آن‌چین نشان می‌دهند که مقیاس فعالیت اوندو فراتر از همین قابلیت جدید تبدیل است. RWA.xyz تا ۲۲ سپتامبر، ۳.۶۳ میلیارد دلار ارزش دارایی توزیع‌شده برای پلتفرم اوندو ثبت کرده است؛ همراه با ۴۴۱ محصول ردیابی‌شده و ۴۸۵,۲۹۶ آدرس دارنده. حجم انتقال ماهانه نیز ۱.۵۸ میلیارد دلار بوده است.

رقم ۳.۶۳ میلیارد دلاری مربوط به دارایی‌های پلتفرم اوندو است که توسط RWA.xyz ردیابی می‌شوند و نباید آن را صرفاً ارزش Ondo Stocks در نظر گرفت. داده‌های شبکه در همان داشبورد نشان می‌دادند که حدود ۲ میلیارد دلار از دارایی‌های اوندو روی اتریوم، ۴۰۷.۱ میلیون دلار روی زنجیره BNB و ۳۰۰.۶ میلیون دلار روی سولانا قرار دارند و دیگر دارایی‌های اوندو نیز در چندین شبکه دیگر توزیع شده‌اند.

اوندو در ماه مه گفته بود که پلتفرم سهام توکنیزه آن پس از راه‌اندازی در سپتامبر ۲۰۲۵، از ۱ میلیارد دلار ارزش کل قفل‌شده عبور کرده است. در آن زمان، این شرکت بیش از ۲۶۰ سهام و ETF آمریکایی توکنیزه و ۱۸ میلیارد دلار حجم معاملات تجمیعی را گزارش کرده بود. تا ژوئن، اوندو گفت حجم معاملات تجمیعی از ۲۰ میلیارد دلار فراتر رفته است.

توزیع از طریق صرافی‌ها، کیف پول‌ها و پروتکل‌های دیفای گسترش یافته است. همان‌طور که crypto.news گزارش داده بود، اوندو گروهی از سهام و ETFهای توکنیزه آمریکایی را به HyperEVM هایپرلیکویید گسترش داد و در این یکپارچه‌سازی در ابتدا از ۳۵ دارایی پشتیبانی شد.

در پوشش خبری مرتبط، crypto.news گزارش داد که متامسک پیش‌تر در سال ۲۰۲۶ بیش از ۲۰۰ سهام و ETF توکنیزه آمریکایی اوندو را یکپارچه کرده بود و به کاربران موبایل واجد شرایط امکان دسترسی از داخل کیف پول را می‌داد.

مقررات توکنیزه‌سازی در آمریکا همچنان در حال تکامل است

این راه‌اندازی در پی دستور ۱۷ سپتامبر کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC) انجام شد که برای برخی بسترهای اوراق بهادار توکنیزه، معافیت‌های موقت و مشروط ایجاد می‌کند. این چارچوب به بسترهای واجد شرایط اجازه می‌دهد با رعایت شرایط مشخص، معامله سهام توکنیزه‌شده نظام بازار ملی (NMS) را از طریق استخرهای نقدینگی بازارساز خودکار مجاز تسهیل کنند.

از جمله شرایط SEC این است که یک بستر باید تأیید کند سهام توکنیزه‌شده NMS همان حقوق و امتیازات سهام سنتی معادل را ارائه می‌دهد. این چارچوب همچنین مستلزم اطلاع‌رسانی به ناشر پایه برای توکن‌هایی است که توسط طرفی غیرهمکار ایجاد شده‌اند، قراردادهای هوشمند عمومی قابل حسابرسی، و تعلیق معاملات در زمانی که سهام پایه متوقف می‌شود.

اوندو اعلام نکرد که سرویس غیرنقدی آلپاکا تحت معافیت نوآوری SEC فعالیت می‌کند. پلتفرم فعلی Ondo Stocks همچنان از طریق محصول اصلی برای اشخاص آمریکایی در دسترس نیست، مگر آنکه ثبت یا معافیت قابل اعمال دیگری امکان عرضه را فراهم کند.

این شرکت مسیر نظارتی جداگانه‌ای را در آمریکا دنبال کرده است. در آوریل، اوندو یک درخواست no-action ارائه داد و از SEC درباره مدلی اطمینان خواست که در آن اتریوم استحقاق‌های اوراق بهادار توکنیزه را ثبت می‌کند، در حالی که دفاتر آف‌چین آلپاکا همچنان دفتر کل رسمی باقی می‌مانند. در این پیشنهاد آمده بود که اوراق بهادار پایه در چارچوب موجود کارگزاری و کاستدی DTC باقی خواهند ماند.

اوندو توکن‌های اتریومی را به‌عنوان یک لایه عملیاتی بر فراز استحقاق‌های موجود اوراق بهادار توصیف کرد، نه جایگزینی برای سابقه کارگزاری تحت نظارت.

گام زیرساختی دیگری در ۱۶ سپتامبر برداشته شد؛ زمانی که DTCC تأیید کرد زیرمجموعه اوندو یعنی Oasis Pro Markets به‌عنوان نخستین عضو پلتفرم توکنیزه‌سازی به Fund/SERV پیوسته است. DTCC گفت Fund/SERV تراکنش‌هایی را پردازش می‌کند که بیش از ۸۵٪ از فعالیت صندوق‌های سرمایه‌گذاری مشترک آمریکا را پوشش می‌دهند، در حالی که Oasis Pro Markets یک کارگزار-معامله‌گر ثبت‌شده در آمریکا و عضو FINRA است.

برای مسیر جدید تبدیل آلپاکا، اوندو هنوز برنامه کارمزدی جداگانه، حداقل اندازه تبدیل، تاریخ فعال‌سازی سولانا یا جدول زمانی برای گشایش گسترده‌تر دسترسی به ITN را اعلام نکرده است. نهادهایی که این سرویس را می‌خواهند باید حساب‌های خود را نزد اوندو و آلپاکا حفظ کنند، فرآیند آنبوردینگ مربوطه را تکمیل کنند و از هر دو شرکت درخواست فعال‌سازی بدهند.