بیت‌کوین پس از متوقف شدن قانون CLARITY در سنای آمریکا ممکن است با دوره‌ای طولانی‌تر از ابهام نظارتی روبه‌رو شود، هرچند این عقب‌گرد تغییری در طبقه‌بندی فعلی BTC به‌عنوان یک کالای دیجیتال ایجاد نکرده است.

طبق گزارش 22 سپتامبر آزمایشگاه پژوهشی Bitplanet، رأی ناموفق سنا در درجه اول تلاش‌ها برای وارد کردن تعریف کالاهای دیجیتال و چارچوب نظارتی بازارهای اسپات به قانون فدرال را به تعویق انداخت. تفسیر فعلی SEC و CFTC از بیت‌کوین بدون تغییر باقی مانده است.

سنا در 15 سپتامبر با 49 رأی موافق در برابر 50 رأی مخالف، و در حالی که یک سناتور رأی نداد، طرح cloture برای آغاز بررسی H.R. 3633 را رد کرد. این طرح برای پیشروی به 60 رأی نیاز داشت؛ به این معنا که قانون‌گذاران هرگز به مرحله اصلاحیه‌ها یا رأی‌گیری نهایی درباره این لایحه نرسیدند.

همان‌طور که crypto.news پس از این رأی گزارش داد، بیت‌کوین در مقایسه با آلت‌کوین‌ها، پلتفرم‌های امور مالی غیرمتمرکز، صرافی‌ها و صادرکنندگان توکن، از این عقب‌گرد با ابهام نظارتی کمتری مواجه است. در عوض، توجه‌ها به این معطوف شده که SEC و CFTC در حالی که قانون‌گذاری متوقف مانده، چگونه از اختیارات موجود خود استفاده می‌کنند.

بیت‌کوین از ناکامی قانون CLARITY در کوتاه‌مدت تأثیر محدودی می‌پذیرد

نحوه برخورد نظارتی فعلی با بیت‌کوین تا حدی آن را در برابر شکست این لایحه مصون نگه می‌دارد.

SEC و CFTC در 17 مارس یک تفسیر مشترک منتشر کردند که دارایی‌های کریپتویی را در پنج دسته قرار می‌داد: کالاهای دیجیتال، کلکسیونی‌های دیجیتال، ابزارهای دیجیتال، استیبل‌کوین‌ها و اوراق بهادار دیجیتال. بیت‌کوین در میان دارایی‌هایی بود که به‌طور مشخص به‌عنوان نمونه کالاهای دیجیتال نام برده شد.

تفسیر مشترک این نهادها درباره کریپتو، BTC را در کنار اتر، سولانا و XRP و برخی دارایی‌های دیگر، به‌عنوان کالای دیجیتال و نه اوراق بهادار شناسایی کرد. این تفسیر جایگزین آزمون هاوی نشد؛ به این معنا که بسته به نحوه عرضه یا فروش یک دارایی، قوانین اوراق بهادار همچنان می‌توانند اعمال شوند.

این تمایز، دامنه تغییرات فوری ناشی از رأی ناموفق قانون CLARITY برای بیت‌کوین را محدود می‌کند. Bitplanet گفت BTC بر اساس تفسیر ماه مارس همچنان به‌عنوان کالا در نظر گرفته می‌شود، در حالی که عقب‌گرد قانون‌گذاری به قواعد پیرامون بازاری مربوط می‌شود که این دارایی در آن معامله می‌شود.

بر اساس نسخه‌ای از قانون CLARITY که در مجلس نمایندگان تصویب شد، صرافی‌ها، کارگزاران و معامله‌گران کالاهای دیجیتال ملزم بودند نزد CFTC ثبت‌نام کنند. معاملات اسپاتی که از طریق نهادهای ثبت‌شده یا ملزم به ثبت نزد این رگولاتور انجام می‌شد، تحت نظارت انحصاری آن قرار می‌گرفت.

طبق این گزارش، بدون این قانون، CFTC همچنان فاقد اختیار قانونی برای نظارت بر کل بازار اسپات کالاهای دیجیتال است. بنابراین بیت‌کوین طبقه‌بندی فعلی خود را حفظ می‌کند، در حالی که نظام فدرال ثبت‌نام و نظارتی مدنظر برای صرافی‌ها و واسطه‌ها همچنان ناتمام مانده است.

جایگاه کالایی بیت‌کوین همچنان بر تفسیر نهادها متکی است

یک مسئله بلندمدت برای بیت‌کوین این است که نحوه برخورد نظارتی فعلی با آن هنوز در قانون فدرال نوشته نشده است.

Bitplanet اشاره کرد که تفسیر SEC و CFTC نه یک قانون مصوب است و نه یک قاعده الزام‌آور. بلک‌راک نیز در گزارش سه‌ماهه دوم صندوق iShares Bitcoin Trust همین تمایز را به‌عنوان یک عامل ریسک مطرح کرد و گفت که یک دادگاه یا دولت آینده ممکن است به نتیجه‌ای متفاوت برسد.

پل اتکینز، رئیس SEC، نیز به‌طور مشابه استدلال کرده که برای جلوگیری از آنکه ناظران آینده سیاست فعلی را معکوس کنند، قانون‌گذاری لازم است.

قانون CLARITY می‌توانست یک تعریف قانونی از کالاهای دیجیتال ارائه دهد و ساختار نظارتی پیرامون بازارهای اسپات آن‌ها را ایجاد کند. ناکامی این قانون در عبور از مانع رویه‌ای سنا باعث می‌شود بیت‌کوین تا حدی به تفسیر موجود وابسته بماند، در حالی که کنگره بررسی می‌کند آیا این قانون را دوباره مطرح کند یا نه.

تحلیل crypto.news درباره کالاهای دیجیتال در ماه ژوئن اشاره کرده بود که طبقه‌بندی ماه مارس ماهیتی تفسیری دارد و ممکن است توسط یک دولت آینده بازبینی شود. قانون CLARITY برای آن طراحی شده بود که دسته کالای دیجیتال را وارد قانون فدرال کند.

Bitplanet گفت در مورد بیت‌کوین، اگر SEC و CFTC تفسیر ماه مارس خود را پس بگیرند یا اصلاح کنند، یا اگر یک دادگاه فدرال به نتیجه‌ای متفاوت برسد، طبقه‌بندی فعلی باید دوباره ارزیابی شود.

جریان سرمایه ETFهای بیت‌کوین نشان می‌دهد اثر اولیه بازار فروکش کرده است

زمانی که رأی سنا ناموفق شد، بیت‌کوین و بازارهای مرتبط با کریپتو واکنش تندی نشان دادند، هرچند این فروش تداوم نیافت.

12 ETF اسپات بیت‌کوین در آمریکا در 15 سپتامبر مجموعاً 450.4 میلیون دلار خروج خالص سرمایه ثبت کردند. FBTC فیدلیتی 214.8 میلیون دلار از دست داد، در حالی که IBIT بلک‌راک 161.7 میلیون دلار برداشت سرمایه داشت. مجموع روزانه تقریباً 2.8 برابر ورود خالص 159.9 میلیون دلاری ثبت‌شده در جلسه معاملاتی قبلی بود.

بر اساس داده‌های تجمیعی قیمت مورد استفاده Bitplanet، بیت‌کوین 3.39 درصد از 78,316 دلار به 75,663 دلار سقوط کرد. در همان جلسه، Coinbase با افت 10.10 درصدی بسته شد و Circle نیز 11.41 درصد کاهش یافت.

Bitplanet هشدار داد که نباید رأی‌گیری درباره قانون CLARITY را تنها عامل این روند دانست. این رأی در جریان نشست سپتامبر فدرال رزرو انجام شد، در حالی که نرخ‌های بهره و قیمت نفت نیز هم‌زمان بر دارایی‌های پرریسک اثر می‌گذاشتند. این گزارش گفت این متغیرها مانع از آن شدند که بتوان مؤلفه نظارتیِ کاهش بیت‌کوین را به‌صورت مجزا شناسایی کرد.

پس از آن، فشار فروش معکوس شد. بیت‌کوین در 18 سپتامبر با رشد 5.8 درصدی به 80,890 دلار بازگشت، در حالی که ETFهای اسپات بیت‌کوین در 17 سپتامبر 159.5 میلیون دلار ورود خالص سرمایه و در روز بعد 433 میلیون دلار دیگر ثبت کردند. در جریان این بازگشت، لیکویید شدن موقعیت‌های شورت نیز رخ داد و همین امر نسبت دادن کامل این بازیابی به تحولات نظارتی را دشوار کرد.

از آن زمان BTC به روند بازیابی خود ادامه داده است. بیت‌کوین در 22 سپتامبر از 86,000 دلار عبور کرد و برای مدتی به 87,000 دلار رسید؛ بالاترین سطح آن از اواخر ژانویه، در حالی که کاهش قیمت نفت، افت بازده اوراق خزانه، پوشش موقعیت‌های شورت و بازگشت تقاضای نهادی از این حرکت حمایت کردند.

تیم سان، پژوهشگر ارشد HashKey Group، به crypto.news گفت ورود سرمایه به ETFها به‌جای آغاز رالی، آن را تأیید کرده است. او همچنین توضیح داد که جریان‌های کوتاه‌مدت ETF معمولاً همراه با قیمت بیت‌کوین حرکت می‌کنند، نه اینکه جهت آن را پیش‌بینی کنند.

این بازیابی باعث شده BTC بسیار بالاتر از سطحی قرار گیرد که بلافاصله پس از رأی ناموفق سنا دیده شد. Bitplanet ادامه جریان سرمایه ETFهای اسپات را یکی از عوامل قابل رصد دانست و اشاره کرد که چهار جلسه معاملاتی بین 15 تا 18 سپتامبر، با وجود ورود سرمایه در دو جلسه پایانی، همچنان در مجموع 153.8 میلیون دلار خروج خالص ثبت کردند.

قواعد SEC و CFTC می‌توانند تعیین کنند گام بعدی بیت‌کوین چه خواهد بود

با متوقف ماندن قانون‌گذاری، هر دو نهاد ناظر با استفاده از اختیارات موجود خود در حال پیشبرد اقدامات مرتبط با کریپتو هستند.

مایکل سلیگ، رئیس CFTC، در ماه اوت گفت به کارکنان دستور داده شده تا یک قاعده مربوط به ساختار بازار دارایی‌های کریپتویی را که می‌تواند بر اساس اختیارات قانونی موجود پیش برود، بررسی کنند. دفتر اطلاعات و امور مقرراتی کاخ سفید در 17 سپتامبر پیشنهاد CFTC با عنوان «مقررات معاملات دارایی‌های کریپتویی و مقررات بازارهای دارایی‌های کریپتویی» را دریافت کرد. زمانی که Bitplanet گزارش خود را منتشر کرد، این پرونده هنوز در مرحله پیش از قاعده‌گذاری بود و محتوای آن علنی نشده بود.

SEC پس از رأی سنا به‌طور جداگانه اقدام کرد. در 17 سپتامبر، این نهاد یک معافیت نوآوری پنج‌ساله را معرفی کرد که پلتفرم‌های واجد شرایط معاملات سهام توکنیزه‌شده و تأمین‌کنندگان نقدینگی را پوشش می‌دهد.

بر اساس این معافیت پنج‌ساله SEC، بسترهای واجد شرایط اوراق بهادار توکنیزه‌شده می‌توانند معامله سهام توکنیزه‌شده نظام بازار ملی را از طریق بازارسازهای خودکار مجاز و استخرهای نقدینگی تسهیل کنند، مشروط به رعایت شرایطی درباره حقوق سهامداران، محدودیت‌های معاملاتی و شفافیت قرارداد هوشمند.

بیت‌کوین می‌تواند در این بازارها نقشی داشته باشد. Bitplanet گفت جفت‌های معاملاتی که سهام توکنیزه‌شده واجد شرایط را مستقیماً در برابر دارایی‌های کریپتویی غیر اوراق بهادار مانند BTC مبادله می‌کنند، می‌توانند مشمول این معافیت شوند. این اقدام، طبقه‌بندی بیت‌کوین را تغییر نمی‌دهد و به CFTC نیز اختیار نظارت بر کل بازار اسپات را نمی‌دهد.

کنگره همچنان می‌تواند دوباره به قانون CLARITY بازگردد. سناتور تام تیلیس به طرح cloture در 15 سپتامبر به شکلی رأی مخالف داد که به او اجازه می‌داد درخواست بازنگری ثبت کند، و بلافاصله پس از رأی‌گیری به‌طور رسمی درخواست تجدیدنظر را مطرح کرد. هر تلاش دوم برای cloture همچنان برای پیشروی به 60 رأی نیاز خواهد داشت.