بیت‌کوین برای پنج روز معاملاتی بین ۷۶,۵۰۰ دلار و ۷۹,۵۰۰ دلار باقی مانده است، زیرا مبنای هزینه ۷۶,۳۵۰ دلاری سرمایه‌گذاران فعال آن، پس از افزایش ۲۴.۹ درصدی در ماه آگوست، فروش‌ها را جذب کرده است.

تحلیلگران بیت‌فینکس در گزارش آلفای ۲ سپتامبر خود اظهار داشتند که موقعیت بیت‌کوین بالاتر از میانگین واقعی بازار (True Market Mean) خطر عقب‌نشینی عمیق را کاهش می‌دهد، حتی با وجود اینکه سپتامبر از سال ۲۰۱۳ به طور متوسط ۲.۹۵% ضرر داشته است.

میانگین واقعی بازار، که مبنای هزینه متوسط سرمایه‌گذاران فعال بیت‌کوین را اندازه‌گیری می‌کند، در زمان انتشار گزارش ۷۶,۳۵۰ دلار بود. بیت‌کوین از زمانی که کوین وارش، رئیس فدرال رزرو، پیام تندی را در جکسون هول در ۲۸ آگوست ارائه داد، در محدوده ۳ درصدی بین ۷۶,۵۰۰ دلار و ۷۹,۵۰۰ دلار باقی مانده بود.

فروش در حوالی سقف این محدوده ظاهر شده است، اما خریداران از بسته شدن بیت‌کوین به طور قاطع در زیر مبنای هزینه آن-چین جلوگیری کرده‌اند. بیت‌فینکس ۷۶,۳۵۰ دلار را به عنوان یک نقطه محوری بازار توصیف کرد نه یک قیمت ثابت که خریداران باید تا آخرین دلار از آن دفاع کنند.

ماه آگوست با ۲۴.۹% افزایش بیت‌کوین نسبت به قیمت ۶۲,۹۲۲ دلاری ابتدای ماه بسته شد و اولین ماه آگوست مثبت خود را از سال ۲۰۲۱ و بزرگترین افزایش ماهانه خود را از نوامبر ۲۰۲۴ ثبت کرد. همانطور که crypto.news در پوشش خود از بهترین ماه آگوست بیت‌کوین از سال ۲۰۱۷ گزارش داد، این رالی، ۸۰,۰۰۰ دلار را به عنوان سطح مقاومت اصلی برای ورود به سپتامبر باقی گذاشت.

شتاب بیت‌کوین از عقب‌نشینی‌های محدود حمایت می‌کند

در هفته منتهی به ۲۳ آگوست، بیت‌کوین ۱۴,۸۳۳ دلار افزایش یافت که طبق گفته بیت‌فینکس، بزرگترین افزایش دلاری هفتگی در تاریخ آن بود. این افزایش از رکورد قبلی که در نوامبر ۲۰۲۴ ثبت شده بود، به میزان ۳,۲۷۵ دلار فراتر رفت و بازده هفتگی ۲۳.۶ درصدی را به همراه داشت که قوی‌ترین رشد درصدی از مارس ۲۰۲۳ بود.

داده‌های تاریخی ذکر شده در گزارش نشان دادند که بیت‌کوین از سال ۲۰۲۰، ۱۷ افزایش هفتگی بالای ۱۵ درصد را ثبت کرده است. قیمت در ۱۴ مورد از این موارد، ۳۰ روز بعد بالاتر بود، با بازده متوسط ۸.۴ درصد.

بر اساس این سابقه، تحلیلگران گفتند که اصلاحات احتمالاً "کوتاه‌مدت و محدود" باقی خواهند ماند، تا زمانی که بیت‌کوین بالای سقف محدوده قبلی ۶۸,۰۰۰ دلار بماند. این سطح همچنین نزدیک به منطقه‌ای است که معامله‌گران حفاظت از گزینه‌های نزولی را در آن متمرکز کرده‌اند.

قدرت بیت‌کوین با وجود فشار ناشی از دو خطر مرتبط با آمریکا ادامه داشته است. اظهارات وارش انتظارات برای افزایش دیگری در نرخ بهره را بالا برد، در حالی که درگیری‌های مجدد بین ایالات متحده و ایران، قیمت نفت برنت را به سمت ۹۵ دلار در هر بشکه سوق داد.

وارش گفت که تورم به اندازه کافی سریع بهبود نیافته است تا به سیاست‌گذاران اطمینان دهد که به هدف ۲ درصدی فدرال رزرو بازمی‌گردد. در گزارشی قبلی در مورد سخنرانی او در جکسون هول، معامله‌گران بازار پیش‌بینی، احتمال افزایش نرخ بهره در سال ۲۰۲۶ را پس از کاهش بیت‌کوین به زیر ۸۰,۰۰۰ دلار، ۶۸ درصد تعیین کردند.

نرخ‌های بالاتر آمریکا می‌توانند بازدهی اوراق قرضه خزانه‌داری و دلار را افزایش دهند و هزینه نگهداری دارایی‌های بدون بازده را بالا ببرند. با این حال، بیت‌فینکس دریافت که ساختار قیمت بیت‌کوین در پنج جلسه پس از سخنرانی دست نخورده باقی مانده است.

فروشندگان در نزدیکی نقطه سر به سر از بیت‌کوین خارج می‌شوند

داده‌های هزینه‌کرد درون زنجیره‌ای نشان می‌دهند که سرمایه‌گذارانی که بیت‌کوین را در حوالی قیمت‌های فعلی خریداری کرده‌اند، بخش زیادی از عرضه موجود را فراهم می‌کنند.

نسبت سود خروجی خرج شده (SOPR) دارندگان بلندمدت، در طول نه جلسه متوالی بین ۰.۸۸ و ۱.۱۹ حرکت کرد و در گزارش ۰.۹۸ بود. قرائت ۱ به این معنی است که متوسط سکه با همان قیمتی که دارنده آن را خریداری کرده است، خرج می‌شود.

بیت‌فینکس این الگو را به خریداران فوریه و مارس مرتبط دانست که در طول کاهش بعدی نگهداری کردند و زمانی که بیت‌کوین به قیمت‌های ورودی آنها بازگشت، شروع به فروش کردند. برای پنج جلسه، پیشنهادها آن عرضه را جذب کردند بدون اینکه اجازه دهند قیمت به زیر میانگین واقعی بازار (True Market Mean) سقوط کند.

به گفته تحلیلگران، دو تغییر پایدار این قرائت را تضعیف می‌کند. کاهش SOPR به زیر ۰.۹ در حالی که بیت‌کوین کاهش می‌یابد، نشان می‌دهد که دارندگان برای خروج، ضرر را می‌پذیرند. حرکت بالای ۱.۱ نشان می‌دهد که سرمایه‌گذاران با سودهای تحقق نیافته بزرگتر، در اوج قدرت می‌فروشند.

تمرکز عرضه در محدوده فعلی به توضیح اینکه چرا قیمت بیت‌کوین به صورت جانبی حرکت کرده است، کمک می‌کند. هنگامی که بیت‌کوین در ۲۷ آگوست با قیمت ۸۰,۲۵۶ دلار بسته شد، ۷۲.۱% از عرضه در گردش در سود بود. تا زمانی که قیمت در ۷۷,۴۶۸ دلار بسته شد، این سهم به ۶۷.۷% کاهش یافته بود.

بیت‌فینکس محاسبه کرد که تقریباً ۸۸۰,۰۰۰ بیت‌کوین مبنای هزینه ای در داخل شکاف ۲,۸۰۰ دلاری بین دو بسته شدن قیمت داشتند. هر حرکت در این منطقه، بلوک بزرگی از سکه‌ها را بین سود و زیان جابجا می‌کند و انگیزه فروش را تغییر می‌دهد.

در همین حال، مبنای هزینه دارندگان کوتاه‌مدت در ۶۹,۹۸۰ دلار قرار داشت و روزانه حدود ۳۰۰ دلار افزایش می‌یافت. بیت‌فینکس این سطح را به عنوان حمایت احتمالی در یک اصلاح عمیق‌تر، زیر یک هدف اولیه نزدیک به ۷۳,۵۰۰ دلار، شناسایی کرد.

خریدهای Strategy، جریان‌های ضعیف‌تر ETF بیت‌کوین را جبران می‌کنند

تقاضای شرکت‌ها در حالی بازگشت که بیت‌کوین در حال ملاقات با فروشندگان غیرفعال بالای ۷۷,۰۰۰ دلار بود. شرکت Strategy بین ۲۴ تا ۳۰ آگوست، ۴,۶۰۳ بیت‌کوین را به ارزش ۳۶۹.۷ میلیون دلار خریداری کرد و به ازای هر کوین ۸۰,۳۱۸ دلار پرداخت کرد.

این معامله اولین خرید بیت‌کوین شرکت Strategy در ۱۰ هفته اخیر بود و دارایی‌های آن را به ۸۴۵,۰۵۰ بیت‌کوین افزایش داد که با میانگین ۷۵,۴۱۲ دلار خریداری شده بودند. طبق اظهارنامه شرکت، فروش سهام در بازار، این معامله را تامین مالی کرد.

میانگین قیمت خرید شرکت Strategy از ۱۴ می به بعد بالاتر از هر بسته شدن روزانه بیت‌کوین بوده است. بنابراین شرکت در همان منطقه‌ای خرید کرد که بازار برای حفظ قیمت‌ها بالای ۷۹,۰۰۰ دلار تلاش می‌کرد.

تقاضا برای صندوق‌های قابل معامله در بورس (ETF) اسپات بیت‌کوین در آمریکا در همین دوره کمتر ثابت شد. یک دوره نه جلسه‌ای ورود سرمایه به ارزش ۳.۰۴ میلیارد دلار، با ۲۰۹.۱ میلیون دلار بازخرید در ۲۸ آگوست، روز سخنرانی وارش، به پایان رسید.

ورود سرمایه در دوشنبه بعدی با ۲۱۶.۷ میلیون دلار بازگشت، از جمله ۲۰۵.۹ میلیون دلار که به IBIT بلک‌راک هدایت شد. سپس ۱ سپتامبر، خروجی سرمایه ۲۳۶.۵ میلیون دلاری را به همراه داشت که عمدتاً توسط IBIT هدایت می‌شد، طبق ارقامی که بیت‌فینکس به آن اشاره کرده است.

یک ارزیابی تحلیلی جداگانه، خرید مداوم ETF را به عنوان یکی از الزامات برای ادامه رالی شناسایی کرد. همان گزارش خاطرنشان کرد که محصولات اسپات در ۲۰ آگوست، با حرکت بیت‌کوین به بالای ۷۶,۰۰۰ دلار، ۶۰۶ میلیون دلار ورودی ثبت کردند.

در حالی که تقاضا برای صندوق‌های بیت‌کوین کاهش یافت، ETFهای اسپات اتر در آمریکا ۸۱۵.۷ میلیون دلار در هفته گذشته جذب کردند و روند ورود سرمایه خود را به ۱۳ جلسه تا ۱ سپتامبر گسترش دادند. بیت‌فینکس گفت که خرید مجدد Strategy به مقابله با کاهش تقاضا برای ETF بیت‌کوین کمک کرده است.

عرضه استیبل‌کوین نیز پس از افزایش ۱.۲۵ میلیارد دلاری قبل از اظهارات وارش، متوقف شد. سقف سرمایه بازار در ۲۸ آگوست به ۳۰۹.۴ میلیارد دلار رسید و طبق گزارش، بعداً در ۳۰۳.۸۳ میلیارد دلار قرار گرفت.

بیت‌فینکس این تغییر را به عنوان سرمایه‌ای که در نقطه ورود بازار منتظر است تفسیر کرد، نه خروج از رمزارز از طریق موج پایداری از بازخرید استیبل‌کوین‌ها. استیبل‌کوین‌ها اغلب به عنوان دارایی‌های تسویه حساب برای معامله‌گران عمل می‌کنند، بنابراین تغییرات در عرضه کل آنها معیاری برای سرمایه در دسترس برای استقرار است.

گزینه‌های بیت‌کوین بدون اهرم سنگین، به سمت صعود گرایش دارند

معامله‌گران آپشن، حفاظت‌هایی را در اطراف انتشار داده‌های اقتصادی برنامه‌ریزی شده آمریکا خریداری کرده‌اند، اما این موقعیت‌گیری نشان‌دهنده شرط‌بندی سراسری بر کاهش بیت‌کوین نیست.

نوسان ضمنی متوسط برای ششمین جلسه متوالی بین ۳۷ و ۳۸ در ۳۷.۲ قرار گرفت و آن را در صدک ۱۸ بسته شدن‌های روزانه ثبت شده در سال قبل قرار داد. آپشن‌ها در کمتر از یک روز از هر پنج روز معاملاتی ارزان‌تر بودند، در حالی که پایین‌ترین سطح سال ۲۰۲۶ (احتمالاً اشتباه چاپی برای ۲۰۲۳ یا ۲۰۲۴) ۳۳.۸ بود.

نوسان ضمنی همچنین زیر نوسان محقق شده ۳۰ روزه گذشته که حدود ۴۱ درصد بود، باقی ماند. بیت‌فینکس گفت که قیمت‌گذاری نشان می‌دهد معامله‌گران انتظار دارند فشرده‌سازی فعلی ادامه یابد، حتی با وجود اینکه بیت‌کوین در سه جلسه در ماه آگوست ۲۱ درصد حرکت کرده بود.

استردل ات د مانی (at-the-money straddle) در ۱۱ سپتامبر ۳,۲۰۸ دلار هزینه داشت که برای رسیدن به نقطه سر به سر به ۴.۱۳% حرکت نیاز داشت. برخلاف آپشن‌هایی که در ۴ سپتامبر منقضی می‌شوند، این قرارداد گزارش حقوق و دستمزد آمریکا، انتشار شاخص قیمت تولیدکننده و هفت جلسه معاملاتی استاندارد را پوشش می‌دهد.

در هشت انتشار گزارش حقوق و دستمزد آمریکا که در سال ۲۰۲۶ برگزار شد (اینجا هم احتمالاً اشتباه چاپی)، بیت‌کوین به طور متوسط ۱.۹% در روز انتشار حرکت کرد. چهار مورد حرکت‌های زیر ۱% تولید کردند، در حالی که چهار مورد دیگر تغییراتی بین ۲.۴% تا ۴.۴% ایجاد کردند، طبق گفته بیت‌فینکس.

حفاظت نزولی برای بازه گزارش حقوق و دستمزد تا شاخص قیمت مصرف‌کننده بین ۶۸,۰۰۰ دلار و ۷۵,۰۰۰ دلار متمرکز بود. انقضای ۱۱ سپتامبر به ازای هر گزینه خرید (call) یک گزینه فروش (put) داشت، در مقایسه با نسبت کلی put-to-call بازار آپشن که ۰.۵۶ بود.

بیشترین حجم قراردادهای باز خرید (call open interest) در ۸۰,۰۰۰ دلار بود، در حالی که حجم قراردادهای باز فروش (put open interest) در ۷۵,۵۰۰ دلار متمرکز بود. اهرم معاملات آتی دائمی ۱۰% زیر اوج ماه آگوست خود باقی ماند، که بیت‌فینکس آن را به عنوان حفظ پوزیشن صعودی توسط معامله‌گران بدون بازسازی مجموعه بزرگی از موقعیت‌های آسیب‌پذیر در برابر انحلال اجباری تفسیر کرد.

بر اساس سناریوی پایه گزارش، بیت‌کوین در طول بازه داده‌های آمریکا (۴ تا ۱۱ سپتامبر) بین ۷۶,۶۵۷ دلار و ۸۱,۳۰۰ دلار باقی خواهد ماند. دو بسته شدن روزانه بالای ۸۲,۸۱۸ دلار، همراه با SOPR بالای ۱ و جریان‌های مثبت ETF در هر دو روز، مسیری را به سمت مرجع مبنای هزینه بعدی نزدیک به ۸۵,۲۰۰ دلار باز می‌کند.

دو بسته شدن زیر ۷۶,۶۵۷ دلار، در عوض سناریوی عقب‌نشینی بیت‌فینکس را فعال می‌کند و مبنای هزینه دارندگان سه تا شش ماهه را ابتدا در ۷۳,۵۰۰ دلار و سپس مبنای هزینه دارندگان کوتاه‌مدت را در ۶۹,۹۸۰ دلار قرار می‌دهد.