سیتی دریافته است که 77٪ از مؤسسات مالی انتظار دارند در سال 2026 از نوعی وثیقه توکنیزهشده استفاده کنند؛ همزمان با اینکه بانکها و اپراتورهای بازار، تسویه مبتنی بر بلاکچین را به محیطهای عملیاتی زنده منتقل میکنند.
گزارش 24 سپتامبر این بانک با عنوان وثیقه دیجیتال: یک واقعیت عملی که با همکاری The ValueExchange تهیه شده، وجه نقد توکنیزهشده، صندوقهای بازار پول، اوراق قرضه دولتی و سایر داراییهای مورد استفاده برای مارجین و تأمین مالی را بررسی میکند. سیتی گفت مؤسسات در حال عبور از مرحله آزمایش و حرکت بهسوی کاربردهای عملی وثیقه هستند.
این گزارش این تغییر را در بستر یک مشکل پرهزینه در بازارهای سنتی قرار میدهد. مؤسسات مالی بزرگ، مخازن قابلتوجهی از وثیقه را که میان متولیان، اتاقهای پایاپای و طرفهای مقابل پراکندهاند مدیریت میکنند، اما ساعات تسویه و سیستمهای تکهتکه میتواند مانع جابهجایی داراییها در زمان موردنیاز شود.
یافتههای منتشرشده سیتی میگوید تا 15 میلیارد دلار وثیقه ممکن است در یک مؤسسه منفرد بلااستفاده بماند و این موضوع برای شرکتهای بزرگ، حدود 346 میلیون دلار درآمد ازدسترفته سالانه ایجاد کند. گزارش وثیقه دیجیتال سیتی
بر اساس این گزارش، مؤسسات مالی دارای اهمیت سیستمی بهطور میانگین روزانه حدود 74 میلیارد دلار وثیقه را از طریق حدود 65 محل نگهداری مدیریت میکنند.
حدود 25٪ از وثیقهها ممکن است بدون بازده بمانند یا بهعنوان بافر اضافی تخصیص یابند، زیرا زیرساخت موجود همیشه نمیتواند در زمان نیاز بازار، داراییها را جابهجا کند. مانده راکد حاصل میتواند در یک مؤسسه بزرگ به حدود 15 میلیارد دلار برسد.
سیتی برآورد میکند که تخصیص ناکارآمد وثیقه میتواند سالانه حدود 346 میلیون دلار از سود یک مؤسسه رده 1 بکاهد. صفحه عمومی گزارش این شرکت، مهلتهای قدیمی تسویه و وثیقههای راکد را از جمله منابع اصلی این هزینه معرفی میکند.
پژوهشهای پیشین نزدک و The ValueExchange نیز به نتایج مشابهی درباره اندازه مخازن وثیقه نهادی رسیده بودند. در نظرسنجی آنها، میانگین وثیقه تحت مدیریت نزدیک به 74 میلیارد دلار برآورد شد و مشخص شد حدود 25٪ هیچ بازدهی برای مالک خود ایجاد نمیکند.
مطالعه پیشین نشان داد 52٪ از مؤسسات مالی مورد بررسی قصد داشتند تا سال 2026 وثیقه توکنیزهشده را بهطور فعال مدیریت کنند. گزارش جدیدتر سیتی سهم مؤسساتی را که انتظار دارند از نوعی وثیقه توکنیزهشده استفاده کنند، 77٪ اعلام میکند که دامنه وسیعتری از کاربردهای بالقوه را در بر میگیرد.
وجه نقد، اوراق بهادار دولتی و صندوقهای بازار پول از جمله داراییهای اصلی هستند که مؤسسات برای سازوکارهای وثیقه دیجیتال مدنظر دارند. سیتی گفت توکنیزهسازی میتواند به شرکتها اجازه دهد داراییهای واجد شرایط را بدون انتظار برای بازگشایی پنجرههای متعارف تسویه منتقل کنند.
توافقنامههای بازخرید یا ریپو به یکی از توسعهیافتهترین کاربردهای نهادی وثیقه مبتنی بر بلاکچین تبدیل شدهاند.
گزارش سیتی برآورد میکند که حدود 5٪ از حجم ماهانه بازار ریپو هماکنون در قالب توکنیزهشده انجام میشود. بازارهای ریپو به مؤسسات امکان میدهند با مبادله اوراق بهادار در برابر وجه نقد و توافق برای معکوس کردن معامله در زمان بعد، تأمین مالی کوتاهمدت دریافت کنند.
دادههای تولیدی جداگانه نشان میدهد ارزشهای بزرگ معاملاتی هماکنون از طریق سیستمهای ریپوی مبتنی بر دفترکل توزیعشده در حال جابهجایی هستند. Broadridge اعلام کرد پلتفرم ریپوی دفترکل توزیعشده این شرکت در ماه ژوئیه 8 تریلیون دلار را پردازش کرده و میانگین حجم روزانه آن به 365 میلیارد دلار رسیده است.
همانطور که crypto.news گزارش داده، پلتفرم Broadridge به شرکتها اجازه میدهد معاملات ریپو را در کنار جابهجایی وثیقه توکنیزهشده، بدون جایگزینی سیستمهای معاملاتی موجودشان، تسویه کنند. Broadridge، 8 تریلیون دلار حجم ریپوی بلاکچینی را پردازش کرد
گزارش سیتی میگوید وثیقه توکنیزهشده میتواند محدودیت دیگری را نیز برطرف کند؛ زیرا بازارهای مشتقه و داراییهای دیجیتال فراتر از ساعات معمول بانکداری فعالیت میکنند. انتقال سنتی وثیقه ممکن است به برنامههای زمانی بازارهای محلی، در دسترس بودن متولیان و مهلتهای تسویه وابسته باشد.
طبق یافتههای منتشرشده سیتی، حدود 60٪ از مارجین جهانی همچنان بهصورت وجه نقد بدون بازده نگهداری میشود. این بانک گفت صندوقهای بازار پول توکنیزهشده میتوانند بازده را با قابلیت انتقال سریعتر ترکیب کنند و اجازه دهند وثیقه تا نزدیکتر به زمان لازم برای جابهجایی، سرمایهگذاریشده باقی بماند.
اینگونه ساختارها اکنون به محصولات رگولهشده نیز راه یافتهاند. جیپیمورگان برای صندوق بازار پول OnChain Liquidity-Token خود درخواست ثبت ارائه کرده است؛ صندوقی که از فناوری بلاکچین استفاده میکند تا سرمایهگذاران بتوانند دستورالعملهای تراکنشی مرتبط با واحدهای صندوق را ارسال کنند. این پرتفوی عمدتاً از وجه نقد، اوراق بهادار کوتاهمدت دولت آمریکا و توافقنامههای بازخرید با وثیقه کامل تشکیل شده است.
اوراق خزانهداری آمریکا بخش دیگری از بازار وثیقه نهادی را تشکیل میدهند که بهسوی زیرساخت توکنیزهشده در حرکت است.
شرکت سپردهگذاری و پایاپای اوراق بهادار قصد دارد سرویس توکنیزهسازی DTC خود را در اکتبر 2026 راهاندازی کند. این سرویس به اوراق بهادار واجد شرایطی که در DTC نگهداری میشوند اجازه میدهد در قالب توکن نمایش داده شوند، در حالی که حقوق مالکیت موجود و حمایتهای سرمایهگذار آنها حفظ میشود.
DTCC این پروژه را در 15 ژوئیه وارد فعالیت عملیاتی در محیط تولید کرد. شرکتهای مشارکتکننده تراکنشهایی شامل ریپوی اوراق خزانهداری آمریکا، وثیقهگذاری، امانتدهی اوراق بهادار، تسویه سهام و گردشکارهای مارجین اتاق پایاپای مرکزی را تکمیل کردند.
بیش از 30 شرکت مالی و فناوری در این پروژه مشارکت داشتند، از جمله BlackRock، Goldman Sachs، JPMorgan، Citadel Securities، Circle، Nasdaq، CME Group و State Street Investment Management.
این آزمونها شامل داراییهای توکنیزهشده خزانهداری آمریکا بود که در معاملات تحویل در برابر پرداخت و تراکنشهای ریپو استفاده شدند. DTCC گفت این فعالیت در محیط تولید، زیرساخت آن را برای عرضه برنامهریزیشده در اکتبر آماده کرده است.
در پوشش خبری مرتبط، crypto.news گزارش داد که این سرویس، اوراق خزانهداری آمریکا تحت نگهداری DTC، ETFهای شاخصهای اصلی و برخی سهام آمریکاییِ واجد شرایط را پوشش خواهد داد. DTCC داراییهای توکنیزهشده را بهسوی راهاندازی اکتبر پیش میبرد
DTC در دسامبر 2025 از طریق نامه no-action کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا، مجوز نظارتی این پروژه را دریافت کرد. DTCC گفت این مجوز شامل اوراق بهادار نقدشونده مشخصی از جمله اسناد خزانه، اوراق میانمدت و اوراق قرضه خزانهداری آمریکا، سهام Russell 1000 و ETFهای مرتبط با شاخصهای اصلی میشود.
گزارش سیتی تمرکز زیادی بر توانایی جابهجایی وثیقه خارج از ساعات متعارف بازار دارد.
بازارهای جهانی مشتقه و داراییهای دیجیتال میتوانند در حالی به حرکت خود ادامه دهند که بانکها، متولیان و سیستمهای تسویه در برخی مناطق بسته هستند. شرکتها ممکن است در پاسخ، از قبل وثیقه اضافی ارسال کنند یا بافرهای نقدینگی بزرگتری نگه دارند.
سیتی گفت توکنیزهسازی میتواند از انتقال وثیقه در بازهای نزدیکتر به 24 ساعت شبانهروز و هفت روز هفته پشتیبانی کند و وابستگی به پیشتأمین مالی را کاهش دهد. این بانک، مارجینگذاری بلادرنگ و جابهجایی اوراق خزانهداری آمریکا در مناطق زمانی مختلف را بهعنوان نمونههای عملی در حال توسعه مطرح کرد.
DTCC روی یک Collateral AppChain جداگانه نیز کار میکند که حول همین مسئله طراحی شده است. این پلتفرم قرار است به تأمینکنندگان وثیقه، دریافتکنندگان، متولیان و دیگر فعالان بازار، زیرساختی مشترک برای جابهجایی داراییها میان بازارهای مختلف و شبکههای بلاکچینی بدهد.
DTCC با همکاری Chainlink قصد دارد از بررسی خودکار واجد شرایط بودن، ارزشگذاری، محاسبات مارجین، بهینهسازی وثیقه و تسویه روی این پلتفرم پشتیبانی کند. انتظار میرود Collateral AppChain در سهماهه چهارم 2026 وارد محیط تولید شود.
Crypto.news تقاضای نهادی مشابهی را خارج از زیرساخت سنتی پایاپای نیز گزارش کرده است. Aave قصد دارد بازاری مبتنی بر Avalanche راهاندازی کند که در آن مؤسسات واجد شرایط بتوانند داراییهای مالی توکنیزهشده را وثیقه بگذارند و بدون فروش موقعیتهای پایه، در برابر آنها استیبلکوین USA₮ تتر را وام بگیرند. Aave بازار وثیقه دارایی توکنیزهشده را روی Avalanche برنامهریزی میکند
سیتی اذعان کرد که چارچوبهای حقوقی، سیستمهای قدیمی و کنترلهای ریسک نهادی همچنان مانع پذیرش هستند. گزارش 24 سپتامبر این بانک میگوید مؤسسات مالی بهطور فزایندهای از صرفاً رصد وثیقه توکنیزهشده بهسمت بهکارگیری آن در فرایندهای زنده خزانهداری، مارجین و تسویه حرکت میکنند.
USDA
