اوندو فایننس از نهادهای نظارتی ایالات متحده خواسته است تا پس از اینکه پلتفرم برون‌مرزی آن در حدود شش هفته ۸ میلیارد دلار حجم معاملات تجمیعی را ثبت کرد، فیوچرز دائمی مربوط به سهام انفرادی را به داخل کشور بیاورند.

اوندو فایننس، در سه نامه تفسیری مورخ ۲۴ اوت به کمیسیون بورس و اوراق بهادار و کمیسیون معاملات آتی کالا، اظهار داشت که این نهادها می‌توانند فیوچرز دائمی سهام را از طریق چارچوب موجود فیوچرز اوراق بهادار بپذیرند.

پیشنهاد این شرکت شامل طبقه‌بندی محصول، الزامات مارجین و استفاده از داده‌های بازار درون‌زنجیره‌ای است. اوندو به جای اینکه از کنگره یا نهادهای فدرال بخواهد که یک دسته نظارتی جداگانه ایجاد کنند، می‌خواهد SEC و CFTC قوانینی را که در حال حاضر برای فیوچرز مرتبط با اوراق بهادار انفرادی استفاده می‌شود، اعمال کنند.

بر اساس نامه طبقه‌بندی محصول، عدم وجود تاریخ انقضای ثابت مانع از آن نمی‌شود که یک قرارداد دائمی به عنوان یک محصول فیوچرز اوراق بهادار واجد شرایط شناخته شود.

اوندو اظهار داشت: «هیچ چیز در تعریف قانونی یک محصول فیوچرز اوراق بهادار، تاریخ انقضای ثابت را الزامی نمی‌کند.»

اوندو می‌گوید پرداخت‌های تامین مالی می‌تواند جایگزین انقضا شود

فیوچرز سنتی در تاریخ مشخصی منقضی می‌شوند، زمانی که قرارداد بر اساس ارزش دارایی پایه تسویه می‌شود. فیوچرز دائمی تاریخ انقضای مشخصی ندارند و از پرداخت‌های تامین مالی مکرر برای نگه داشتن قیمت‌های بازار خود نزدیک به دارایی‌هایی که ردیابی می‌کنند، استفاده می‌کنند.

هنگامی که یک فیوچرز دائمی بالاتر از قیمت مرجع خود معامله می‌شود، معامله‌گرانی که موقعیت‌های خرید (لانگ) دارند، معمولاً به معامله‌گرانی که موقعیت‌های فروش (شورت) دارند، پرداخت می‌کنند. پرداخت‌ها در جهت مخالف حرکت می‌کنند، زمانی که قرارداد زیر قیمت مرجع معامله می‌شود، که انگیزه‌ای برای همگرا شدن هر دو قیمت ایجاد می‌کند.

اوندو به نهادهای نظارتی گفت که سازوکار تامین مالی، عملکردی مشابه انقضا در یک قرارداد آتی تاریخ‌دار را انجام می‌دهد. بر اساس تفسیر آن، ساختار اقتصادی محصول بیش از اینکه قرارداد در یک تاریخ از پیش تعیین شده پایان یابد، اهمیت دارد.

این پرونده همچنین به سیستم‌های مارجین به‌روز شده و داده‌های قیمت‌گذاری مبتنی بر بلاک‌چین می‌پردازد. اوندو استدلال کرد که نهادهای نظارتی می‌توانند چنین ویژگی‌هایی را در قوانین جاری لحاظ کنند، اگرچه SEC و CFTC همچنان باید تصمیم بگیرند که چگونه محصولات انفرادی الزامات فهرست‌بندی، تجارت و حمایت از سرمایه‌گذار را برآورده می‌کنند.

در ۲۴ اوت، درخواست مشابهی به هر دو نهاد رسید، زمانی که مرکز سیاست‌گذاری هایپرلیکوئید پیشنهاد کرد که فیوچرز دائمی سهام با ویژگی‌های مشابه فیوچرز به عنوان فیوچرز اوراق بهادار در نظر گرفته شوند. این گروه اعلام کرد که بازارهای HIP-3 هایپرلیکوئید در ۱۰ ماه اول خود بیش از ۴۸۰ میلیارد دلار حجم اسمی تجمیعی را پردازش کرده‌اند.

بر اساس آن پیشنهاد، نهادهای نظارتی ابتدا نحوه ساختار و معامله یک قرارداد را قبل از در نظر گرفتن دارایی که ردیابی می‌کند، بررسی می‌کنند. سپس یک قرارداد با سبک فیوچرز که به یک سهام انفرادی مرتبط است، تحت سیستم فیوچرز اوراق بهادار که به طور مشترک توسط SEC و CFTC اداره می‌شود، قرار می‌گیرد.

فیوچرز اوراق بهادار ترکیبی از ویژگی‌های قانون اوراق بهادار و فیوچرز را شامل می‌شود. یک بازار قرارداد تعیین شده تحت نظارت CFTC می‌تواند آنها را پس از ثبت اطلاع‌رسانی نزد SEC فهرست کند، در حالی که یک بورس اوراق بهادار ملی می‌تواند از مسیر ثبت موازی با CFTC استفاده کند.

فیوچرز دائمی سهام برون‌مرزی ۸ میلیارد دلار پردازش کرده‌اند

اوندو از طریق یک شرکت وابسته به خود در پاناما، در حال حاضر فیوچرز دائمی با تسویه استیبل‌کوین که به سهام انفرادی فهرست شده در ایالات متحده اشاره دارد را برای کاربران واجد شرایط خارج از ایالات متحده ارائه می‌دهد.

بر اساس گزارش ارائه شده به SEC توسط این شرکت، این پلتفرم تا ۱۴ اوت، ۸ میلیارد دلار حجم معاملات تجمیعی ایجاد کرده بود. اوندو گفت که این مجموع حدود شش هفته پس از راه‌اندازی محصول حاصل شده است.

بسیاری از سهام مرجع عمدتاً در بورس‌های ایالات متحده معامله می‌شوند، اگرچه کاربران آمریکایی نمی‌توانند به قراردادهای برون‌مرزی دسترسی داشته باشند. این ترتیب به معامله‌گران واجد شرایط غیرآمریکایی اجازه می‌دهد تا به نوسانات قیمت سهام انفرادی دسترسی داشته باشند و موقعیت‌های خود را با استیبل‌کوین‌ها به جای استفاده از یک حساب کارگزاری سنتی تسویه کنند.

این شرکت گفت: «بازگرداندن این فعالیت به ایالات متحده نباید یک سؤال باز باشد؛ این چیزی است که هر دو نهاد باید فعالانه دنبال کنند.»

درخواست اوندو به طور خودکار هر فیوچرز دائمی سهام را مجاز نمی‌کند. بورس‌ها، کارگزاران و سازمان‌های تسویه حساب همچنان باید از الزامات ثبت، فهرست‌بندی، مارجین و حمایت از مشتری که برای فیوچرز اوراق بهادار اعمال می‌شود، پیروی کنند.

با این حال، این پیشنهاد می‌تواند به سرمایه‌گذاران آمریکایی مسیری نظارت شده برای دسترسی به محصولاتی را ارائه دهد که در حال حاضر از طریق بسترهای برون‌مرزی در دسترس هستند. دسترسی آمریکایی‌ها به این محصولات به پذیرش طبقه‌بندی اوندو توسط نهادها و تعیین چگونگی اعمال استانداردهای فعلی فیوچرز اوراق بهادار بر قراردادهای دائمی بستگی دارد.

اشلی ایبرسول، وکیل سابق SEC، اخیراً به crypto.news گفته است که ایجاد یک مسیر نظارتی در ایالات متحده برای فیوچرز دائمی درون‌زنجیره‌ای می‌تواند ۱۰ تا ۱۲ ماه طول بکشد اگر نهادها به دنبال قانون‌گذاری، نظرات عمومی و اجرا باشند. ایبرسول گفت که این فرآیند می‌تواند سریع‌تر پیش برود اگر نهادهای نظارتی به شدت به اختیارات موجود یا معافیت‌ها تکیه کنند.

اوندو کسب و کار اوراق بهادار توکن‌شده خود را گسترش می‌دهد

اوندو، در کنار پیشنهاد مشتقات خود، یکی از بزرگترین کسب‌وکارهای دارایی‌های توکن‌شده دنیای واقعی را اداره می‌کند. RWA.xyz اوندو را چهارمین شرکت بزرگ در میان مدیران RWA رتبه‌بندی کرده است، با تقریباً ۲.۶ میلیارد دلار ارزش دارایی توزیع شده تا روز چهارشنبه.

تا ۱۳ اوت، اوندو استاکس بیش از ۴۴۰ سهام توکن‌شده و صندوق‌های قابل معامله در بورس (ETF) را در اتریوم، زنجیره BNB و سولانا فهرست کرده بود. بر اساس پوشش خبری قبلی اوندو، این پلتفرم در آن زمان حدود ۱.۰۲ میلیارد دلار ارزش دارایی را گزارش کرده بود.

این شرکت می‌گوید که هر اوراق بهادار توکن‌شده توسط سهام مربوطه، ETF یا وجه نقد نگهداری شده نزد کارگزاری‌های ثبت‌شده در ایالات متحده پشتیبانی می‌شود. یک عامل راستی‌آزمایی مستقل، پشتیبانی دارایی را بررسی می‌کند، در حالی که یک عامل امنیتی منافعی در وثیقه دارد.

افشاهای اوندو نشان می‌دهد که خریداران پس از کسر مالیات‌های قابل اعمال، به نوسانات قیمت و سود سهام بازسرمایه‌گذاری‌شده دسترسی اقتصادی پیدا می‌کنند. دارندگان، مالک مستقیم سهام یا ETF مرجع نیستند و حقوق مشابه سهامداران ثبت‌شده را دریافت نمی‌کنند.

در اواخر ژوئیه، اوندو مجوز FINRA را در ارتباط با عملیات سهام توکن‌شده خود در ایالات متحده کسب کرد. این شرکت در آن زمان اعلام کرد که محصولات توکن‌شده آن از ۲.۵ میلیارد دلار ارزش کل قفل شده (TVL) فراتر رفته و اوندو استاکس بیش از ۷ میلیارد دلار حجم تجمیعی را پردازش کرده است.

این محصولات توکن‌شده با فیوچرز دائمی که در نامه‌های اخیر پوشش داده شده‌اند، متفاوت هستند. توکن‌های سهام منافع اقتصادی غیرمستقیمی را ارائه می‌دهند که توسط اوراق بهادار یا وجه نقد پشتیبانی می‌شود، در حالی که فیوچرز دائمی، قراردادهای مشتقه هستند که برای ردیابی قیمت سهام مرجع بدون انتقال مالکیت طراحی شده‌اند.

هماهنگی SEC و CFTC می‌تواند دسترسی را شکل دهد

اوندو نامه‌های خود را در حالی ارائه کرد که نهادهای فدرال در حال بررسی مجدد چگونگی اعمال قوانین اوراق بهادار و مشتقات بر بازارهای مبتنی بر بلاک‌چین بودند.

در ماه مارس، SEC و CFTC تفاهم‌نامه‌ای را برای هماهنگی کار در مناطقی که اختیاراتشان همپوشانی دارد، امضا کردند. این توافق فرآیند رسمی برای به اشتراک گذاشتن اطلاعات، توسعه سیاست و حل سؤالات مربوط به محصولاتی را ایجاد کرد که ممکن است تحت قوانین اوراق بهادار و کالا قرار گیرند.

فیوچرز اوراق بهادار به چنین هماهنگی نیاز دارند زیرا SEC بر بازارهای اوراق بهادار نظارت می‌کند و CFTC بر بازارهای فیوچرز و مشتقات ایالات متحده نظارت دارد. بنابراین، یک فیوچرز دائمی مرتبط با یک سهام انفرادی ممکن است به تایید یا نظارت هر دو نهاد نیاز داشته باشد.

توجه سیاسی نیز به سمت آوردن بازارهای فیوچرز دائمی برون‌مرزی به داخل کشور معطوف شده است. رئیس‌جمهور دونالد ترامپ در ماه اوت گفت که مایکل سلیگ، رئیس CFTC، در حال کار برای آوردن هایپرلیکوئید به ایالات متحده به "شیوه ای کاملاً سازگار و قانونی" است.

نه CFTC و نه هایپرلیکوئید به طور عمومی توضیح نداده‌اند که دسترسی چگونه کار خواهد کرد. هایپرلیکوئید بیشتر به دلیل فیوچرز دائمی درون‌زنجیره‌ای خود شناخته می‌شود، در حالی که توکن HYPE آن پس از اظهارات ترامپ بیش از ۲۰٪ رشد کرد و تقریباً ۴۹٪ در ماه بعد افزایش یافت تا تا روز چهارشنبه با قیمت ۸۱ دلار معامله شود، طبق داده‌های CoinGecko.

نهادهای نظارتی به طور جداگانه زیرساخت‌های لازم برای پشتیبانی از اوراق بهادار توکن‌شده را بررسی می‌کنند. روز سه‌شنبه، SEC پیشنهاد به‌روزرسانی قوانین کارگزاران ثبت سهام را ارائه کرد که شامل ثبت، نگهداری سوابق، پردازش انتقال، امنیت سایبری و حفاظت از اوراق بهادار و وجوه مشتریان می‌شود.

اکثر الزامات موجود کارگزاران ثبت سهام به اواخر دهه ۱۹۷۰ و اوایل دهه ۱۹۸۰ باز می‌گردد، زمانی که گواهی‌های کاغذی و سوابق مالکیت دستی رایج بود. بر اساس قوانین پیشنهادی، کارگزاران ثبت سهام درون‌زنجیره‌ای نیاز به کنترل‌هایی برای محافظت از سوابق دیجیتال در برابر تغییرات غیرمجاز، حذف و خطاهای عملیاتی خواهند داشت.

SEC گفت که این اصلاحات بی‌طرف از نظر فناوری باقی خواهند ماند و شرکت‌ها را ملزم به استفاده از سیستم‌های بلاک‌چین نخواهند کرد. نظرات عمومی ۶۰ روز پس از انتشار این پیشنهاد در ثبت فدرال باز خواهد ماند، پس از آن کارکنان SEC ممکن است متن را قبل از اینکه کمیسیونرها یک قانون نهایی را در نظر بگیرند، بازبینی کنند.