کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده یک اصلاحیه قانونی را پیشنهاد کرده است که بدهی اتحادیه اروپا را از معاملات آتی معاف می‌کند و یک دوره ۶۰ روزه برای اظهار نظر عمومی آغاز می‌کند.

پیشنهاد SEC معاملات آتی بدهی اتحادیه اروپا را پوشش می‌دهد

کمیسیون بورس و اوراق بهادار (SEC)، در یک پیشنهاد مورخ ۲۸ اوت، اعلام کرد که می‌خواهد بدهی صادر شده توسط اتحادیه اروپا را به اوراق بهادار دولتی خارجی تحت پوشش قانون 3a12-8 قانون بورس اوراق بهادار سال ۱۹۳۴ اضافه کند.

بر اساس این اصلاحیه، قراردادهای آتی واجد شرایط مرتبط با بدهی اتحادیه اروپا می‌توانند در ایالات متحده یا به افراد آمریکایی تحت همان چارچوب نظارتی که برای معاملات آتی بدهی صادر شده توسط دولت‌های خارجی تعیین‌شده استفاده می‌شود، عرضه، فروخته یا تأیید شوند. کمیسیون معاملات آتی کالا (CFTC) صلاحیت انحصاری بر این قراردادها را خواهد داشت.

این تغییر، معافیت عمومی اوراق قرضه اتحادیه اروپا از قوانین اوراق بهادار ایالات متحده را به همراه نخواهد داشت. به گفته SEC، این تعیین فقط برای بازاریابی و معامله آتی اعمال می‌شود، در حالی که عرضه تعهدات بدهی پایه همچنان تحت الزامات اوراق بهادار فدرال باقی خواهد ماند.

قانون 3a12-8 از قبل بدهی دولتی صادر شده توسط کشورهایی از جمله بریتانیا، کانادا، ژاپن، استرالیا، فرانسه، آلمان، ایتالیا، اسپانیا و چندین دولت خارجی دیگر را پوشش می‌دهد. یازده کشور عضو اتحادیه اروپا در این قانون گنجانده شده‌اند، اما بدهی صادر شده توسط اتحادیه اروپا به عنوان یک نهاد، خیر.

پاول اتکینز، رئیس SEC، گفت که این تفاوت، ابزارهای بدهی مشابه را تحت رفتار نظارتی جداگانه قرار داده است.

اتکینز گفت: «برای مدت طولانی، شکاف‌هایی از این دست – که بدهی چندین کشور عضو اتحادیه اروپا تحت پوشش بود اما بدهی خود اتحادیه اروپا نبود – دقیقاً همان نوع ناهماهنگی را ایجاد کرده است که به جای اعتماد در بازارها، باعث سردرگمی می‌شود.»

معافیت بدهی اتحادیه اروپا دامنه محدودی خواهد داشت

برای اهداف این قانون، SEC پیشنهاد داده است که تعهد بدهی اتحادیه اروپا را به عنوان بدهی صادر شده توسط کمیسیون اروپا از طرف اتحادیه اروپا تعریف کند، مشروط بر اینکه این استقراض نشان‌دهنده یک تعهد مستقیم و بدون قید و شرط از سوی اتحادیه اروپا باشد.

زبان پیشنهادی از ساختار استفاده شده در اسناد رسمی کمیسیون اروپا پیروی می‌کند. به گفته SEC، در حالی که کمیسیون اروپا مسئولیت صدور را بر عهده دارد، اتحادیه اروپا به عنوان صادرکننده و متعهد عمل می‌کند.

قراردادهای واجد شرایط همچنین باید شرایط موجود در قانون را برآورده کنند. قانون 3a12-8 به اوراق بهادار بدهی که تحت قانون اوراق بهادار ثبت نشده‌اند و توسط گواهی سپرده آمریکایی ثبت شده نشان داده نمی‌شوند، اعمال می‌شود. معاملات آتی تحت پوشش معافیت باید در یک بورس تجاری معامله شوند و الزامات تحویل خارجی، تسویه و تهاتر قانون را برآورده کنند.

قانون 3a12-8 که در سال ۱۹۸۴ ایجاد شد، در ابتدا بدهی صادر شده توسط دولت‌های بریتانیا و کانادا را پوشش می‌داد. SEC بعدها دولت‌های خارجی بیشتری را اضافه کرد زیرا قانون‌گذاران به سرمایه‌گذاران آمریکایی اجازه دادند به معاملات آتی مرتبط با بدهی حاکمیتی خارج از کشور دسترسی پیدا کنند، بدون اینکه هر قرارداد را به عنوان یک آتی اوراق بهادار تلقی کنند.

بدهی اتحادیه اروپا خارج از این قانون باقی مانده است زیرا اتحادیه اروپا یک کشور-ملت نیست. با این حال، SEC اعلام کرد که این بلوک دارای ویژگی‌های اقتصادی و نهادی متمایزی است و به طور فزاینده‌ای توسط فعالان بازار به عنوان یک ناشر حاکمیتی در نظر گرفته شده است.

این اصلاحیه اتحادیه اروپا را به تعریف اوراق بهادار دولتی خارجی تعیین شده اضافه می‌کند، بدون اینکه الزامات از پیش موجود برای دولت‌های ذکر شده در قانون را تغییر دهد. بنابراین سرمایه‌گذاران و اپراتورهای بازار باید هنگام بازاریابی یا معامله معاملات آتی بدهی اتحادیه اروپا در ایالات متحده، از شرایط یکسانی پیروی کنند.

CFTC بر قراردادهای بدهی واجد شرایط اتحادیه اروپا نظارت خواهد کرد

قرار دادن بدهی اتحادیه اروپا در قانون 3a12-8، معاملات آتی واجد شرایط را از تعریف قانونی آتی اوراق بهادار مستثنی می‌کند. به گفته SEC، این قراردادها سپس تحت اختیار انحصاری CFTC قرار خواهند گرفت، که با رفتار معاملات آتی مرتبط با بدهی از ۱۱ کشور عضو اتحادیه اروپا که از قبل تحت پوشش هستند، سازگار است.

اتکینز این پیشنهاد را "هماهنگی در عمل" توصیف کرد و گفت که این بر اساس کار SEC با CFTC برای حمایت از سرمایه‌گذاران و در عین حال رفع شکاف‌ها بین قوانین دو آژانس است.

برای فعالان بازار ایالات متحده، این پیشنهاد یک مسیر تعریف شده برای دسترسی به معاملات آتی بدهی واجد شرایط اتحادیه اروپا در بورس‌های خارجی که دسترسی مستقیم ارائه می‌دهند، فراهم می‌کند. SEC گفت که چنین قراردادهایی می‌توانند فرصت‌های پوشش ریسک و مدیریت ریسک را فراهم کنند، مشروط به قانون مبادلات کالا و اقدامات حفاظتی موجود در قانون 3a12-8.

تمایز بین یک دارایی پایه و یک مشتقه مرتبط با آن نیز در بازارهای رمزارز ایالات متحده ظاهر شده است. همانطور که crypto.news قبلاً گزارش داده بود، بررسی SEC از اختیار معامله‌های شاخص بیت‌کوین، یک اختلاف صلاحیت قضایی را در مورد اینکه آیا قراردادهای مستقیماً مبتنی بر بیت‌کوین باید منحصراً تحت قوانین CFTC قرار گیرند، ایجاد کرده است.

در آن مورد، گروه CME استدلال کرد که بیت‌کوین یک کالای غیرامنیتی است و اختیار معامله‌هایی که ارزش آن را ردیابی می‌کنند، به عنوان سواپ‌های اختیار معامله کالا واجد شرایط هستند. نزدک PHLX معتقد بود که نظارت مشترک می‌تواند یک مسیر سازگار را فراهم کند، اگرچه SEC هنگام آغاز بررسی کامل کمیسیون، چالش صلاحیت قضایی را حل نکرده بود.

معاملات آتی بدهی اتحادیه اروپا یک مسئله حقوقی جداگانه را مطرح می‌کند زیرا SEC پیشنهاد استفاده از اختیارات خود تحت قانون بورس برای تعیین تعهدات پایه به عنوان اوراق بهادار معاف شده برای یک هدف محدود را می‌دهد. برخلاف اختلاف حل نشده بیت‌کوین، این پیشنهاد به صراحت قراردادهای آتی واجد شرایط را به CFTC واگذار می‌کند و در عین حال نظارت SEC بر عرضه‌های اوراق بهادار پایه را حفظ می‌کند.

قوانین‌گذاری SEC همچنین شامل نگهداری و عرضه‌های رمزارز می‌شود

در کنار کار خود بر روی بدهی‌های دولتی خارجی، SEC همچنان به توسعه قوانین برای دارایی‌های دیجیتال تحت رویه‌های جداگانه ادامه داده است. این آژانس اصلاحات پیشنهادی مربوط به الزامات نگهداری رمزارز را در ۲۵ اوت به دفتر مدیریت و بودجه کاخ سفید ارسال کرد.

بر اساس دستور کار نظارتی فدرال، پروژه نگهداری به چگونگی نگهداری دارایی‌های مشتری و صندوق، از جمله رمزارزها، توسط مشاوران سرمایه‌گذاری ثبت شده و شرکت‌های سرمایه‌گذاری می‌پردازد. الزامات کامل تا زمانی که بررسی کاخ سفید به پایان برسد و کمیسیونرهای SEC در مورد انتشار این پیشنهاد رأی دهند، علنی نخواهد شد.

در ماه ژوئیه، کمیسیون همچنین عرضه‌های رمزارز، الزامات کارگزار-معامله‌گر و ساختار بازار را در دستور کار ۲۰۲۶ خود قرار داد. یک پروژه مربوط به معافیت‌ها و پناهگاه‌های امن برای برخی عرضه‌های رمزارز است، در حالی که دیگری قوانین مسئولیت مالی برای کارگزار-معامله‌گران درگیر با دارایی‌های دیجیتال را بررسی می‌کند.

این آژانس پیشنهاد ۴۰۲ صفحه‌ای خود با عنوان "قانون‌گذاری دارایی‌های رمزارز" را در ۱۸ اوت منتشر کرد. این سند یک معافیت استارتاپی تا سقف ۵ میلیون دلار در چهار سال و یک معافیت جذب سرمایه تا ۷۵ میلیون دلار در یک دوره ۱۲ ماهه متحرک را پیشنهاد می‌کند.

یک پناهگاه امن جداگانه می‌تواند به توکن‌های واجد شرایط اجازه دهد تا وضعیت قرارداد سرمایه‌گذاری خود را از دست بدهند، به محض اینکه یک ناشر برای همیشه کار مدیریتی اساسی را که وعده انجام آن را داده بود، متوقف کند. دوره اظهار نظر برای "قانون‌گذاری دارایی‌های رمزارز" پس از انتشار آن در روزنامه رسمی فدرال به مدت ۶۰ روز باز خواهد ماند.

برای اصلاحیه بدهی اتحادیه اروپا، SEC پیش‌نویس پیشنهادی را در روزنامه رسمی فدرال منتشر خواهد کرد و سپس به مدت ۶۰ روز نظرات را می‌پذیرد. این آژانس از فعالان بازار خواسته است تا به موضوعاتی از جمله دسترسی به معاملات آتی بدهی اتحادیه اروپا، اطلاعات موجود برای سرمایه‌گذاران، هزینه‌های احتمالی، و اینکه آیا قانون 3a12-8 باید بدهی‌های دولت‌ها یا نهادهای بیشتری را پوشش دهد، بپردازند.