بیت‌کوین پس از جذب افزایش نرخ بهره فدرال رزرو و ناکامی رأی‌گیری درباره CLARITY Act در سنا طی یک هفته، دوباره به بالای 86,000 دلار بازگشته است؛ موضوعی که باعث شد BitGo Research استدلال کند دو کاتالیزور منفی نتوانستند یک فروش سنگین و پایدار ایجاد کنند.

BitGo Research در 22 سپتامبر اعلام کرد که بیت‌کوین پس از افزایش نرخ بهره توسط کمیته بازار آزاد فدرال در 16 سپتامبر، رفتاری متفاوت از چندین دارایی سنتی از خود نشان داد. گرگ چیپولارو، رئیس بخش تحقیق، استدلال کرد که واکنش محدود به هر دو عامل، یعنی انقباض پولی و شکست قانون‌گذاری، نشان می‌دهد اخبار منفی در قیمت دارایی‌های دیجیتال جذب شده است.

این تفسیر همچنان یک دیدگاه بازار است. صعود بعدی بیت‌کوین هم‌زمان با بازگشت تقاضا برای ETFهای اسپات، کاهش بازده اوراق خزانه، افت قیمت نفت و پوشش موقعیت‌های شورت رخ داد؛ بنابراین نسبت دادن این رشد به یک عامل واحد دشوار است.

بیت‌کوین پس از حرکت کوتاه‌مدت به سمت 75,000 دلار، افزایش نرخ بهره فدرال رزرو را جذب کرد

فدرال رزرو در 16 سپتامبر، دامنه هدف نرخ وجوه فدرال را 25 واحد پایه افزایش داد و به 3.75% تا 4.00% رساند؛ این نخستین افزایش از ژوئیه 2023 بود. هر 12 عضو دارای حق رأی FOMC از این تصمیم حمایت کردند.

خودِ این افزایش پیش از نشست به‌طور گسترده‌ای پیش‌بینی شده بود. BitGo استدلال کرد که شگفتی بزرگ‌تر از پیش‌بینی‌های جدید نرخ بهره فدرال رزرو ناشی شد که در چندین بازه زمانی آینده بالاتر رفت.

خلاصه پیش‌بینی‌های اقتصادی سپتامبر نشان داد که میانه نرخ وجوه فدرال برای سال‌های 2026 و 2027 هر دو 4.1% است، در حالی که این ارقام در پیش‌بینی‌های ژوئن به‌ترتیب 3.8% و 3.6% بودند. میانه سال 2028 نیز از 3.4% به 3.9% افزایش یافت.

16 نفر از 18 شرکت‌کننده، نرخ پایان سال 2026 را بالاتر از دامنه فعلی 3.75% تا 4.00% پیش‌بینی کردند؛ موضوعی که در برآوردهای فردی آن‌ها به معنای حداقل یک افزایش دیگر است.

چیپولارو نوشت که با وجود انتظار بازار برای افزایش 25 واحد پایه‌ای، «نمودار نقطه‌ای» به‌طور کامل در قیمت‌ها لحاظ نشده بود. BitGo این پیش‌بینی‌ها را نشانه‌ای دانست از اینکه سیاست‌گذاران انتظار دارند نرخ‌ها برای مدت طولانی‌تری در سطوح بالا باقی بماند، هرچند پیش‌بینی‌های فردی اعضای FOMC تعهد سیاستی محسوب نمی‌شود.

بازارهای سنتی واکنش روشن‌تری به این پیام هاوکیش نشان دادند. رویترز گزارش داد که شاخص داوجونز در 16 سپتامبر با افت 1.21% بسته شد، در حالی که S&P 500 نیز 0.44% کاهش یافت. پس از این تصمیم، بازده اوراق خزانه کوتاه‌مدت افزایش یافت و دلار تقویت شد.

طبق بررسی BitGo، بیت‌کوین پس از اعلام این تصمیم به سمت 75,000 دلار حرکت کرد اما ظرف چند ساعت به محدوده حدود 76,000 تا 76,700 دلار بازگشت.

فدرال رزرو در نخستین افزایش نرخ از سال 2023، نرخ‌ها را به 3.75% تا 4.00% رساند و بیت‌کوین در واکنش اولیه پس از این تصمیم، نزدیک 76,000 دلار باقی ماند.

شکست CLARITY Act یک عقب‌گرد نظارتی زودهنگام ایجاد کرد

بیت‌کوین در حالی وارد نشست فدرال رزرو شد که از پیش یک کاتالیزور منفی دیگر از واشنگتن را با خود حمل می‌کرد.

یک روز پیش از آن، سنای آمریکا به cloture برای آغاز بررسی H.R. 3633، یعنی قانون شفافیت بازار دارایی‌های دیجیتال یا Digital Asset Market Clarity Act، رأی منفی داد. رأی‌گیری 15 سپتامبر با نتیجه 49 در برابر 50 به پایان رسید که کمتر از آستانه سه‌پنجم لازم برای پیشبرد این طرح بود.

این قانون در پی ایجاد یک چارچوب فدرال است که نظارت بر کالاهای دیجیتال را میان کمیسیون بورس و اوراق بهادار و کمیسیون معاملات آتی کالا تقسیم کند.

بر اساس سوابق صحن سنا، سناتور تام تیلیس به cloture رأی منفی داد تا بتواند درخواست بازنگری مطرح کند. تا 23 سپتامبر، هیچ رأی‌گیری جدیدی درباره cloture در فهرست رسمی سنا ثبت نشده بود.

بیت‌کوین پس از این شکست رویه‌ای به سمت میانه محدوده 75,000 دلار افت کرد. Crypto.news گزارش داد که BTC در 16 سپتامبر پس از آزمایش کوتاه محدوده تقریبی 75,350 تا 75,500 دلار، نزدیک 75,940 دلار معامله می‌شد.

قانون CLARITY پس از آن‌که نتوانست 60 رأی لازم برای آغاز مناظره رسمی را به دست آورد، در رأی‌گیری رویه‌ای سنا ناکام ماند.

BitGo نتیجه قانون‌گذاری و تصمیم فدرال رزرو را دو رویداد منفی جداگانه دانست که در فاصله حدود 24 ساعت رخ دادند. چیپولارو گفت اینکه بیت‌کوین «در برابر دو کاتالیزور منفی در یک هفته دچار فروش گسترده نشد»، سیگنالی مفیدتر از هر یک از این رویدادها به‌تنهایی ارائه می‌دهد.

نتیجه‌گیری او تفسیری از رفتار قیمت است. واکنش محدود لزوماً ثابت نمی‌کند که عقب‌گردهای نظارتی یا پولی آینده به‌طور کامل در قیمت بیت‌کوین لحاظ شده‌اند.

با بازگشت تقاضا، بیت‌کوین بعدتر به بالای 86,000 دلار صعود کرد

رفتار قیمت پس از این دو رویداد، استدلال مربوط به تاب‌آوری بازار را تقویت کرده و هم‌زمان چند کاتالیزور جدید را نیز وارد صحنه کرده است.

بیت‌کوین در ادامه همان هفته از 80,000 دلار عبور کرد و سپس در 21 سپتامبر به بالای 85,000 دلار رسید. CoinGecko در 23 سپتامبر قیمت BTC را نزدیک 86,230 دلار نشان داد که طی هفت روز حدود 13.3% رشد کرده بود. دامنه نوسان هفت‌روزه آن نیز از حدود 75,151 دلار تا 87,330 دلار امتداد داشت.

این بازگشت در شرایطی رخ داد که ETFهای اسپات بیت‌کوین آمریکا از خروج سرمایه دوباره به ورود سرمایه رسیدند. Crypto.news گزارش داد که در روزهای 15 و 16 سپتامبر، هم‌زمان با رأی‌گیری CLARITY و نشست فدرال رزرو، مجموع خروجی ETFها حدود 746.3 میلیون دلار بود.

جریان‌ها بعدتر در همان هفته معکوس شد. این صندوق‌ها در 17 سپتامبر حدود 159.5 میلیون دلار جذب کردند و روز بعد نیز نزدیک 433 میلیون دلار ورود سرمایه داشتند؛ رقمی که تقریباً خروجی دو جلسه قبلی را جبران کرد.

دوشنبه شاهد حرکتی بسیار بزرگ‌تر بود. ETFهای اسپات بیت‌کوین آمریکا در 21 سپتامبر حدود 999 میلیون دلار ورود خالص سرمایه ثبت کردند؛ قوی‌ترین ورود سرمایه روزانه آن‌ها از اکتبر 2025 تاکنون.

از این رقم، حدود 381 میلیون دلار مربوط به IBIT بلک‌راک بود، در حالی که ARKB متعلق به ARK و 21Shares حدود 289 میلیون دلار جذب کرد و FBTC فیدلیتی نیز تقریباً 239 میلیون دلار ورود سرمایه داشت.

با افزایش تقاضای ETF و پوشش موقعیت‌های شورت، بیت‌کوین به بالای 85,000 دلار رفت. نیکولای سوندرگارد، تحلیلگر ارشد تحقیقات نانسن، گفت این رالی ظاهراً ترکیبی از خرید مجدد ETFها و لیکویید شدن اجباری موقعیت‌های شورت بوده است.

سوندرگارد هشدار داد که جریان‌های صرافی‌ها همچنان نشان می‌دهند بیت‌کوین در حال انتقال به پلتفرم‌های معاملاتی است؛ موضوعی که در صورت تضعیف مومنتوم، عرضه بیشتری را برای فروش در دسترس می‌گذارد.

BitGo می‌گوید رفتار بیت‌کوین با چرخه‌های قبلی افزایش نرخ متفاوت بوده است

استدلال محوری BitGo به واکنش بیت‌کوین به سیاست پولی انقباضی‌تر مربوط می‌شود، نه صرفاً قیمت مطلق آن. چیپولارو گفت بیت‌کوین در دوره‌های قبلی افزایش نرخ، از نظر تاریخی بیشتر شبیه یک دارایی پرریسک با بتای بالا رفتار می‌کرد و اغلب هم‌زمان با سهام، هنگام سخت‌تر شدن شرایط تأمین مالی، تضعیف می‌شد. اما در این دوره اخیر، ابتدا افتی کوتاه داشت و سپس بازیابی شد.

BitGo نوشت که طلا، سهام، بازده اوراق خزانه و دلار در ابتدا در جهاتی حرکت کردند که معمولاً با یک غافلگیری هاوکیش از سوی فدرال رزرو مرتبط است، در حالی که بیت‌کوین «نقش تعیین‌شده‌اش را بازی نکرد».

شرایط بازار با چرخه‌های قبلی انقباض پولی متفاوت است. ETFهای اسپات بیت‌کوین آمریکا اکنون یک کانال تحت نظارت برای ورود سرمایه نهادی و کارگزاری فراهم می‌کنند، در حالی که شرکت‌های بورسی بیت‌کوین را در ترازنامه‌های خود نگه می‌دارند و بازار مشتقات نیز رشد کرده است.

با این حال، این تفاوت‌های ساختاری ثابت نمی‌کنند که بیت‌کوین نسبت به نرخ‌های بهره بی‌حساسیت شده است. بازده بالاتر اوراق خزانه می‌تواند بازدهی دارایی‌های با درآمد ثابت متعارف را افزایش دهد، در حالی که دلار قوی‌تر و نقدینگی محدودتر در گذشته معمولاً بر رمزارزها فشار وارد کرده‌اند.

بازگشت اخیر بیت‌کوین هم‌زمان با کاهش بخشی از همین فشارها رخ داد. Crypto.news گزارش داد که هم‌زمان با عبور BTC از 85,000 دلار، قیمت نفت و بازده اوراق خزانه عقب نشستند، در حالی که ورود سرمایه به ETFها و پوشش موقعیت‌های شورت فشار خرید بیشتری ایجاد کرد.

شکست صعودی بیت‌کوین به بالای 86,000 دلار از بازگشت جریان سرمایه به ETFها حمایت گرفت، هرچند تحلیلگران بازار هشدار دادند که برای تأیید این حرکت، به تقاضای پایدار در بازار اسپات نیاز است.

نشست بعدی برنامه‌ریزی‌شده سیاست‌گذاری فدرال رزرو از 27 تا 28 اکتبر برگزار می‌شود. طبق تقویم بانک مرکزی، صورت‌جلسه نشست 15 تا 16 سپتامبر نیز قرار است در 7 اکتبر منتشر شود.

پیش‌بینی‌های فدرال رزرو همچنان یک افزایش دیگر را پیش از پایان سال ممکن می‌دانند، اما کمیته در مورد اقدام مشخصی در نشست‌های اکتبر یا دسامبر متعهد نشده است. تصمیم‌های آینده به تورم، اشتغال، رشد اقتصادی و دیگر داده‌های ورودی اقتصاد بستگی خواهد داشت.

از منظر نظارتی، سوابق رسمی سنا همچنان نشان می‌دهد که درخواست cloture مربوط به CLARITY در 15 سپتامبر رد شده است. درخواست بازنگری، مسیر رویه‌ای برای تلاش دوباره را حفظ می‌کند، اما تا 23 سپتامبر هیچ تاریخ جدیدی برای رأی‌گیری اعلام نشده بود.