فعالان صنعت در کره جنوبی خواستار آن شدهاند که سازوکارهای حفاظتی نقدشوندگی بخشی از مقررات آتی استیبلکوین وون باشد؛ این درخواست پس از آن مطرح شد که چند استیبلکوین خارجی در صرافیهای داخلی انحرافهای قیمتی شدیدی را ثبت کردند.
News1 در 27 سپتامبر گزارش داد که فعالان بازار از نهادهای ناظر میخواهند عرضه در گردش اولیه، کانالهای انتشار و بازخرید، بازارگردانها و کنترلهای مربوط به معاملات غیرعادی را بررسی کنند. این پیشنهادها همزمان با تدوین قانونگذاری مرحله دوم داراییهای دیجیتال در کره جنوبی مطرح شدهاند؛ قانونی که انتظار میرود انتشار و گردش استیبلکوینها را پوشش دهد.
معاملات اخیر نشان دادهاند که چگونه نقدشوندگی محدود در صرافیها میتواند استیبلکوینها را بهطور قابلتوجهی از ارزهایی که برای دنبالکردن آنها طراحی شدهاند دور کند. JPYC، PayPal USD و EURC هر یک در طول سپتامبر در بازارهای وون کره جنوبی نوسانات قیمتی غیرعادی را تجربه کردند.
JPY Coin یا JPYC پس از آغاز معاملات در آپبیت در 17 سپتامبر تا 37.6 وون رشد کرد. این استیبلکوین متصل به ین در آن زمان ارزش مرجعی نزدیک به 8.8 وون داشت، که یعنی قیمت آن در صرافی به بیش از چهار برابر آن سطح رسیده بود.
یونهاپ گزارش داد که JPYC معاملات خود را در محدوده 12 وون آغاز کرد و سپس با برخورد تقاضای خرید به عرضه محدود موجود، به بالای 37 وون صعود کرد. آپبیت بعداً شبکههای پشتیبانیشده برای واریز را فراتر از اتریوم گسترش داد و Kaia و Polygon را نیز اضافه کرد؛ اقدامی که به ورود مقدار بیشتری JPYC به صرافی کمک کرد. این توکن روز بعد به محدوده 8 وون بازگشت.
پیش از آغاز معاملات، آپبیت قیمت مرجع JPYC را 8.81 وون اعلام کرده بود. این صرافی هنگام اعلام فهرستشدن، در ابتدا برنامه داشت از واریز و برداشت از طریق اتریوم پشتیبانی کند.
در پوشش خبری مرتبط، crypto.news گزارش داد که آپبیت در 17 سپتامبر معاملات JPYC را سه ساعت به تأخیر انداخت، در حالی که برنامه PYUSD بدون تغییر باقی ماند. این فهرستشدن شامل بازارهای KRW، BTC و USDT بود. معاملات JPYC در آپبیت سه ساعت به تأخیر افتاد
PayPal USD در همین صرافی حرکت کوچکتر اما همچنان قابلتوجهی را تجربه کرد. دادههای آپبیت نشان میدهد که PYUSD در 17 سپتامبر به بالاترین سطح تاریخی 1,760 وون رسید و سپس به سمت محدوده 1,360 وون عقبنشینی کرد.
News1 این حرکت را به محدودیت عرضه در مرحله اولیه معاملات نسبت داد. برخلاف JPYC، PYUSD بسیار نزدیکتر به ارزش مرجع دلاری خود باقی ماند، اما این جهش نشان داد که وقتی نقدشوندگی سمت فروش محدود باشد، قیمت در صرافی چگونه میتواند از ارزش مرجع منحرف شود.
اعوجاج قیمتی جداگانهای در EURC، استیبلکوین یورویی Circle، در باینبیت دیده شد. EURC کمی پس از نیمهشب 14 سپتامبر به 7,860 وون رسید، در حالی که قیمت بستهشدن قبلی آن 1,513 وون بود. این حرکت به معنای افزایشی بیش از 400 درصدی بود، در حالی که قیمتهای خارج از کشور نزدیک به ارزش تبدیلشده یورو باقی مانده بودند.
سوابق رسمی باینبیت نشان میدهد که EURC در 28 اوت، نه 14 سپتامبر، وارد بازار وون این صرافی شده بود. این صرافی توکن را با قیمت مرجع 1,609 وون فهرست کرد و از واریز و برداشت از طریق اتریوم پشتیبانی میکرد.
بنابراین، حرکت 14 سپتامبر بیش از دو هفته پس از فهرستشدن رخ داد. گزارشها این جهش را به سفارشهای متمرکز و عمق کم نقدشوندگی نسبت دادند، نه به تغییری در پشتوانه یورویی توکن. بر اساس گزارشهایی که به دادههای معاملاتی باینبیت استناد داشتند، حدود 60 درصد از حجم معاملات EURC در آن روز در بازهای 15 دقیقهای انجام شد.
USDG نیز در همین بازه زمانی حرکت غیرعادی دیگری را تجربه کرد و در باینبیت به 3,048 وون رسید، در حالی که قیمت بستهشدن قبلی آن نزدیک به 1,358 وون بود. تکرار این رویدادها باعث شده فعالان صنعت خواستار آن شوند که مقررات بازار استیبلکوینها، نقدشوندگی صرافی را جدا از ذخایر ناشر مورد توجه قرار دهد.
بحث کنونی درباره استیبلکوینهای مبتنی بر وون عمدتاً بر این موضوع متمرکز بوده که چه کسانی میتوانند آنها را منتشر کنند، حداقل الزامات سرمایهای چیست و چه داراییهایی برای پشتوانه توکنهای در گردش استفاده میشود.
فعالان صنعتی که News1 به آنها استناد کرده، میخواهند این چارچوب به معاملات بازار ثانویه نیز گسترش یابد. از جمله تدابیر پیشنهادی میتوان به الزام به وجود عرضه در گردش اولیه کافی پیش از آغاز معاملات در صرافی و حفظ کانالهای انتشار و بازخریدی اشاره کرد که بتوانند هنگام تغییر تقاضای بازار واکنش نشان دهند.
برخی از فعالان پیشنهاد دادهاند که بازارگردانها یا تأمینکنندگان نقدشوندگی ملزم به حفظ مظنههای مستمر خرید و فروش شوند. پیشنهادهای دیگر شامل نمایش میزان انحراف از ارزش مرجع یک استیبلکوین و محدودکردن برخی سفارشهای بازار در زمانی است که قیمتها بهطور غیرمعمول از ارز پایه فاصله میگیرند.
یکی از مقامات صنعت که News1 از او نقلقول کرده، گفت حتی یک توکن دارای پشتوانه وون نیز اگر تقاضا ناگهان افزایش یابد و عرضه در گردش همچنان ناکافی بماند، میتواند نوسان شدیدی را تجربه کند. او خواستار استانداردهایی برای انتشار، بازخرید، تأمین نقدشوندگی و واکنش به شرایط غیرعادی بازار شد.
الزامات ذخیره به بخش متفاوتی از این ساختار مربوط میشود. داراییهای نگهداریشده توسط ناشر میتوانند از بازخرید در ارزش تعیینشده پشتیبانی کنند، در حالی که قیمتهای صرافی بر اساس سفارشهای خرید و فروش موجود و توانایی جابهجایی توکنها میان پلتفرمها یا بازخرید آنها نزد ناشر تعیین میشود.
کمیسیون خدمات مالی کره جنوبی هنوز مقررات نهایی مربوط به این سازوکارهای حفاظتی نقدشوندگی پیشنهادی را اعلام نکرده است. این نهاد ناظر بارها هشدار داده که بخشهای مهمی از چارچوب مرحله دوم داراییهای دیجیتال همچنان در دست بررسی است.
کار روی این قانونگذاری ادامه دارد، زیرا نهادهای ناظر و قانونگذاران بر سر قواعد مربوط به استیبلکوینها و سایر داراییهای دیجیتال مذاکره میکنند.
یکی از مقامات FSC در 22 سپتامبر گفت که انتظار میرود قانون چارچوب دارایی دیجیتال در نوامبر به زیرکمیته بررسی لوایح مجلس ملی برسد. در حال حاضر 10 پیشنهاد مرتبط با داراییهای دیجیتال و استیبلکوینها در انتظار بررسی هستند، در حالی که سیاستگذاران همچنان درباره یک چارچوب یکپارچه گفتوگو میکنند.
همانطور که crypto.news پیشتر گزارش داده بود، قانونگذاری برنامهریزیشده انتشار و توزیع داراییهای دیجیتال، از جمله استیبلکوینها، را پوشش میدهد و نهادهای ناظر در پی آن هستند که چارچوب مرحله دوم را در طول سال 2026 پیش ببرند. کره جنوبی بررسی قانونگذاری کریپتو را برای نوامبر هدفگذاری کرده است
یکی از پرسشهای حلنشده به شرکتهایی مربوط میشود که اجازه انتشار استیبلکوینهای مبتنی بر وون را خواهند داشت. بانک کره از یک ساختار اولیه به رهبری بانکها حمایت کرده و نگرانیهای مربوط به سیاست پولی، نظام پرداخت و ثبات مالی را دلیل این موضع دانسته است.
FSC اوایل امسال اعلام کرد گزارشهایی که مدعی بودند ساختار ناشران استیبلکوین از پیش نهایی شده، زودهنگام بودهاند. این نهاد ناظر در ژانویه گفت که رایزنیها با دیگر نهادها ادامه دارد و مفاد کلیدی هنوز نهایی نشدهاند.
Crypto.news در ژوئیه گزارش داد که بانک مرکزی همچنان از کنسرسیومهای تحت رهبری بانکها حمایت میکند، در حالی که قانونگذاران درباره چارچوب در دست بررسی گفتوگو میکردند. بانک کره از طرح استیبلکوین بانکمحور دفاع میکند
تا ماه اوت، FSC اعلام کرد که کار روی پیشنهاد دولتی برای قانون دارایی دیجیتال مرحله دوم همچنان ادامه دارد. این نهاد ناظر بار دیگر هشدار داد که مفاد مشخص، از جمله قواعد مالکیتی که بر صرافیهای کریپتو اثر میگذارد، هنوز نهایی نشدهاند.
نقشه راه توکنهای اوراق بهادار کره جنوبی در سپتامبر نیز نشانه دیگری است از اینکه سیاستگذاری استیبلکوینها هنوز ناتمام مانده است. FSC گفت زیرساخت پرداخت آنچین در آینده ممکن است در نهایت اوراق بهادار توکنیزهشده را به استیبلکوینها متصل کند، اما مراحل بعدی اجرا تا حدی به قانونگذاری معلق استیبلکوینها وابسته خواهد بود.
PYUSD
JPYC
