زدکش و پروتکل نیر در سال ۲۰۲۶ به‌عنوان دو مورد از قدرتمندترین معاملات جایگزین در بازار کریپتو ظاهر شده‌اند؛ حرکتی که دیوید هافمن، هم‌بنیان‌گذار Bankless، معتقد است ناشی از آن است که سرمایه‌گذاران بخشی از سرمایه خود را از بیت‌کوین و اتریوم به سمت دارایی‌هایی با روایت بازدهی قوی‌تر منتقل می‌کنند.

هافمن در پستی در ۲۳ سپتامبر گفت که ZEC به چیزی تبدیل شده که او آن را جدیدترین برنده «Bitcoin Bid» می‌نامد، در حالی که NEAR نیز جایگاه مشابهی را در میان پلتفرم‌های قرارداد هوشمند به دست آورده است.

استدلال او بر اندازه ذخیره ثروت موجود در بیت‌کوین متمرکز است. ارزش بازار بیت‌کوین حدود ۱.۷ تریلیون دلار است، در حالی که زدکش حتی پس از رشد اخیرش همچنان تنها کسری از این اندازه را دارد. هافمن گفت تنها کافی است بخش کوچکی از دارندگان بیت‌کوین مقداری از سرمایه خود را به ZEC اختصاص دهند تا این دارایی کوچک‌تر با فشار خرید قابل‌توجهی روبه‌رو شود.

بر اساس ارقامی که هافمن به آن‌ها استناد کرده، ارزش بازار زدکش پس از شروع از پایه‌ای بسیار کوچک‌تر، به حدود ۲۶ میلیارد دلار رسیده است. این حرکت هم‌زمان با افزایش توجه به حریم خصوصی، ریسک‌های محاسبات کوانتومی و دسترسی قانون‌گذاری‌شده به این دارایی رخ داده است.

طبق گزارش ۲۲ سپتامبر 21Shares که crypto.news به آن استناد کرده، بازار کوین‌های حریم خصوصی‌محور طی یک سال گذشته تقریباً پنج برابر شده است. این بخش از ۶.۲ میلیارد دلار به حدود ۳۰ میلیارد دلار رشد کرده، در حالی که CoinGecko در آن زمان ارزش این دسته را نزدیک به ۳۶.۹ میلیارد دلار برآورد کرده بود.

هافمن معتقد است ZEC از مخزن سرمایه بیت‌کوین تغذیه می‌کند

هافمن معامله فعلی ZEC را با جهش اتریوم در سال ۲۰۲۱ مقایسه کرد؛ زمانی که ETH از ارزش بازاری نزدیک به ۱۲ میلیارد دلار در کف چرخه خود به حدود ۵۵۴ میلیارد دلار در اوج رسید.

تز او به این معنا نیست که دارندگان بیت‌کوین به‌طور کامل در حال ترک BTC هستند. در عوض، هافمن باور دارد که تعداد کافی از دارندگان ممکن است بخش کوچکی از پرتفوی خود را به‌عنوان پوشش ریسک یا موقعیت مکمل به ZEC اختصاص دهند.

زدکش چندین روایت سرمایه‌گذاری در اختیار این گروه قرار می‌دهد. این شبکه، همانند بیت‌کوین، سقف عرضه ثابت ۲۱ میلیون کوین را دارد و در عین حال از طریق آدرس‌های Shielded امکان حریم خصوصی اختیاری در تراکنش‌ها را فراهم می‌کند. نگرانی‌ها درباره اثرات بلندمدت محاسبات کوانتومی بر سیستم‌های رمزنگاری فعلی نیز بخش دیگری از استدلال سرمایه‌گذاری حامیان ZEC را تشکیل داده است.

دسترسی نهادی نیز تغییر کرده است. گری‌اسکیل در ۲۵ اوت تراست Zcash خود را به ETF اسپات ZCSH در NYSE Arca تبدیل کرد؛ صندوقی که با حدود ۳۰۴ میلیون دلار دارایی تحت مدیریت آغاز به کار کرد. ZEC در اوایل سپتامبر از ۱۰۰۰ دلار عبور کرد، هم‌زمان با اینکه دارایی‌های این صندوق از ۴۰۰ میلیون دلار فراتر رفت.

هافمن استدلال کرد که تنها رشد دلاری ZEC برای توضیح این معامله کافی نیست. او در عوض به تفاوت میان اندازه بیت‌کوین و زدکش اشاره کرد و گفت مخزن ثروت BTC که بالقوه می‌تواند به این سمت بچرخد، همچنان بسیار بزرگ‌تر از ارزش بازار ZEC است.

هافمن نوشت: «۱.۷ تریلیون دلار BTC در بازار وجود دارد و فقط کافی است بخش بسیار کوچکی از بیت‌کوینرها به این نتیجه برسند که ZEC معتبر است.»

او گفت سرمایه‌گذاران می‌توانند به‌دلیل حریم خصوصی، نگرانی‌ها پیرامون محاسبات کوانتومی یا صرفاً تمایل به پوشش ریسک مواجهه خود با بیت‌کوین، به چنین نتیجه‌ای برسند.

این استدلال همچنان تفسیر شخصی هافمن از منبع تقاضاست، نه شواهد مستقیمی که خریدهای ZEC را به دارندگان بیت‌کوین نسبت دهد. او خود نیز به این نکته اذعان کرد و گفت باور دارد که تعداد اندکی از تخصیص‌دهندگان سرمایه، BTC، ETH و سایر بازار کریپتو را کنار می‌گذارند تا صرفاً بر مبنای ویژگی‌های مستقل ZEC آن را خریداری کنند.

هافمن می‌گوید NEAR به گزینه جایگزین قرارداد هوشمند تبدیل شده است

به گفته هافمن، چرخش سرمایه مشابهی ممکن است پیرامون پروتکل NEAR نیز در حال وقوع باشد، اگرچه او منبع این تقاضا را پراکنده‌تر می‌داند.

او نوشت: «فکر می‌کنم NEAR جام ‘smart contract bid’ سال ۲۰۲۶ را برده است.»

طبق داده‌های CoinGecko، NEAR در ۲۴ سپتامبر در محدوده ۴.۲۸ دلار معامله می‌شد، پس از آنکه طی هفت روز گذشته بیش از ۶۰ درصد رشد کرده بود. این رالی هم‌زمان با چندین تحول در شبکه و بازارهای معاملاتی آن رخ داده است.

در ۲۳ سپتامبر، معاملات اسپات NEAR از طریق بازار NEAR/USDC در Hyperliquid فعال شد. در همان زمان، بهره باز قراردادهای پرپچوال NEAR در Hyperliquid نزدیک به ۳۴۴ میلیون دلار بود، در حالی که نرخ‌های فاندینگ مثبت نشان می‌دادند موقعیت‌های لانگ به شورت‌ها پرداخت انجام می‌دهند.

توسعه شبکه نیز بخش دیگری از روایت NEAR در سال ۲۰۲۶ را شکل داده است. این پروتکل بخش عمده‌ای از سال را صرف توسعه پیرامون هوش مصنوعی، انتزاع زنجیره و ایجنت‌های خودمختار کرده است.

در ماه ژوئیه، NEAR پرداخت‌های مبتنی بر استیکینگ برای هوش مصنوعی را معرفی کرد که به کاربران اجازه می‌دهد NEAR را قفل کنند و به‌صورت ماهانه اعتبار محاسباتی برای خدمات AI دریافت کنند. این سیستم در زمان راه‌اندازی ۴۳ مدل هوش مصنوعی را پوشش می‌داد و به کاربران امکان می‌داد بدون پرداخت از طریق کارت اعتباری به استنتاج محرمانه و ایجنت‌های خودمختار دسترسی داشته باشند.

هافمن گفت سرمایه‌ای که از NEAR حمایت می‌کند احتمالاً از گروهی متنوع‌تر از سرمایه‌گذارانی می‌آید که او معتقد است از BTC به سمت ZEC حرکت می‌کنند.

او استدلال کرد که اتریوم از نظر تاریخی در میان شبکه‌های قرارداد هوشمند با رقابت بیشتری نسبت به رقابت بیت‌کوین در دسته ذخیره ارزش مواجه بوده است. سولانا پیش‌تر برای جذب کاربران، فعالیت و توجه سرمایه‌گذاران، اتریوم را به چالش کشیده و باعث شده بازار قرارداد هوشمند کمتر حول یک دارایی واحد متمرکز باشد.

از نگاه هافمن، این تفاوت به این معناست که NEAR نیازی ندارد سرمایه را از یک گروه مشخص و واضح جذب کند. معامله‌گرانی که فراتر از ETH، SOL و سایر دارایی‌های تثبیت‌شده قرارداد هوشمند را بررسی می‌کنند نیز می‌توانند همان اثر را ایجاد کنند.

بیت‌کوین و اتریوم با آنچه هافمن «مشکل بلوچیپ» می‌نامد روبه‌رو هستند

هافمن تحرکات ZEC و NEAR را بخشی از مسئله‌ای بزرگ‌تر برای بزرگ‌ترین دارایی‌های بازار کریپتو توصیف کرد.

او استدلال کرد سرمایه‌گذارانی که به‌دنبال چندبرابری‌های بزرگ هستند، ممکن است تمایل کمتری به تخصیص سرمایه جدید به دارایی‌هایی داشته باشند که از پیش صدها میلیارد دلار یا بیش از ۱ تریلیون دلار ارزش بازار دارند. شبکه‌های کوچک‌تر، اگر بتوانند بخش معناداری از ثروت موجود در بازار کریپتو را جذب کنند، فضای بیشتری برای رشد قیمت ارائه می‌دهند.

هافمن این وضعیت را «نفرین بلوچیپ» نامید.

به‌نظر او، بیت‌کوین همچنان باید جایگاه خود را به‌عنوان جایگزینی برای طلا محکم‌تر تثبیت کند، در حالی که اتریوم با این پرسش مواجه است که پس از سال‌ها رشد، چه چیزی می‌تواند باعث یک ارزش‌گذاری مجدد بزرگ دیگر شود.

این مقایسه در شرایطی مطرح می‌شود که کل بازار رمزارزها هنوز بسیار کوچک‌تر از نظام مالی سنتی است. داده‌های CoinGecko نشان می‌دهد ارزش بازار جهانی کریپتو در ۲۴ سپتامبر نزدیک به ۲.۹۶ تریلیون دلار بوده و بیت‌کوین حدود ۵۷ درصد از این مجموع را به خود اختصاص داده است.

هافمن گفت حتی اگر BTC و ETH چندبرابری‌هایی را که سرمایه‌گذاران در چرخه‌های قبلی دیده‌اند ارائه نکنند، کریپتو همچنان می‌تواند برندگان جدیدی تولید کند. او Hyperliquid، Venice، Lighter، Ethena و Morpho را به‌عنوان نمونه‌هایی از پروژه‌هایی نام برد که محصولات و زیرساخت‌های جدیدی را وارد این صنعت می‌کنند.

نگرانی او این است که ارزش اقتصادی ناشی از این فعالیت‌ها در نهایت به کجا می‌رسد.

هافمن استدلال کرد که Robinhood، Coinbase، Apollo و کسب‌وکارهای کارگزاری سنتی ممکن است در موقعیتی باشند که بخشی از ارزش ایجادشده توسط نسل جدید محصولات کریپتو را جذب کنند، در حالی که میزان بهره‌مندی BTC و ETH از این روند همچنان نامشخص است.

هافمن گفت برای اینکه ارزش کلی صنعت به‌طور معناداری بالاتر برود، ارزش کل بازار کریپتو در نهایت باید بسیار فراتر از سطح فعلی خود رشد کند. او سطح ۱۰ تریلیون دلار را به‌عنوان هدفی مطرح کرد که امیدوار است بازار در چرخه فعلی به آن برسد، و آن را با بازار احتمالی ۳۰ تریلیون دلاری که برای گسترش بسیار بزرگ‌تر این بخش لازم است، مقایسه کرد.