بلکراک اعلام کرده است که استیبل کوینها برای اینکه بتوانند به عنوان داراییهای تسویه تنظیمشده عمل کنند، باید با سپردههای بانکی و پول بانک مرکزی قابل مبادله باقی بمانند.
نشست مطبوعاتی روز اول کنوانسیون بلاکچین اروپا این موضع را به نیکیل شارما، رئیس داراییهای دیجیتال بلکراک، در طی یک پنل در مورد چگونگی عملکرد اشکال توکنسازی شده پول در کنار یکدیگر نسبت داد.
شارما گفت که مسئله اصلی "یگانگی پول" است، اصلی که بر اساس آن اشکال مختلف یک ارز در ارزش اسمی قابل مبادله باقی میمانند. شکل پرداخت ممکن است تغییر کند، اما کاربران باید ادعا، پشتوانه، شرایط دسترسی و حق رجوع مرتبط با آن را درک کنند.
شارما گفت: «وقتی به آنچه که به عنوان پول نقد برای پرداختها و تسویه استفاده میکنید فکر میکنید، به ادعا چیست، پشتوانه چیست، فرم چیست، دسترسی چگونه است نگاه میکنید.»
اظهارات او به این موضوع میپرداخت که چگونه استیبل کوینهای خصوصی، سپردههای بانکهای تجاری و پول بانک مرکزی میتوانند در یک سیستم مالی واحد عمل کنند. به عنوان مثال، یک کاربر که با یک استیبل کوین دلاری پرداخت میکند، نیاز دارد که بانک گیرنده دارایی را شناسایی کرده و آن را به بدهی سپردهای تبدیل کند، بدون اینکه عدم اطمینان در مورد ارزش آن ایجاد شود.
«به زبان ملموس: من میتوانم از طریق یک استیبل کوین پرداخت کنم، و زیرساخت بانکی باید آن را بپذیرد، آن را به یک بدهی سپردهای تبدیل کند و آن حق رجوع را فراهم کند.»
بانکها همچنین به یک سیستم تسویه برای پرداختهایی که بین مؤسسات جابجا میشوند، نیاز خواهند داشت. شارما بانکهای مرکزی را در این لایه نهایی قرار داد، جایی که تعهدات بین مؤسسات مالی تنظیمشده میتوانند با پول بانک مرکزی تسویه شوند.
شارما گفت که سرمایهگذاران میتوانند از داشتن اشکال مختلف پول نقد دیجیتال سود ببرند، اما هر شکل ریسک اقتصادی و ساختار بازخرید خاص خود را دارد.
«از منظر اختیارات سرمایهگذار، داشتن اشکال مختلف پول نقد چیز خوبی است. اما از منظر حق رجوع، مواجهه اقتصادی و ریسک، یگانگی پول یک ضرورت است.»
سپرده بانکی تجاری نشاندهنده بدهی بانک است، در حالی که یک استیبل کوین نشاندهنده ادعایی است که توسط صادرکننده و شرایط حاکم بر آن تنظیم شده است. پول بانک مرکزی ادعای مستقیمی بر مرجع پولی دارد.
بنابراین، کاربران استیبل کوین به ذخایر صادرکننده، ترتیبات نگهداری و توانایی آن در پردازش بازخریدها وابسته هستند. حتی زمانی که یک توکن در معاملات عادی یک دلار را ردیابی میکند، فشار نقدینگی یا نگرانی در مورد پشتوانه آن میتواند باعث شود که زیر ارزش اعلام شده خود معامله شود.
قابلیت همکاری به تنهایی این تفاوتها را از بین نمیبرد. به گفته شارما، پذیرش بانکی، تبدیل به سپردهها و دسترسی به یک سازوکار تسویه نهایی باید با هم کار کنند تا استیبل کوینها بتوانند در بازارهای مالی تنظیمشده خدمت کنند.
فیلیپ مولر از بانک ملی سوئیس، از دیدگاه بانک مرکزی، گفت که بانکهای تجاری میتوانند در صورت تمایل، استیبل کوین منتشر کنند. با این حال، مؤسسه او باید یک روش پرداخت ایمن و متناسب با الزامات آنها را برای بانکها فراهم کند.
مولر گفت: «این میتواند CBDC عمدهفروشی باشد، هنوز هم میتواند پول فیات باشد. فقط زمان مشخص خواهد کرد.»
اظهارات او محصولات خردهفروشی را از زیرساخت بانک مرکزی جدا کرد. بانکهای تجاری ممکن است ابزارهای نقدی را به مشتریان ارائه دهند، در حالی که بانک مرکزی بر تسویه بین مؤسسات تنظیمشده و ثبات مالی تمرکز میکند.
برای کاربران آمریکایی، استدلال بلکراک هم به ایمنی استیبل کوینها و هم به جایگاه آنها در سیستم دلاری مربوط میشود. اکثر استیبل کوینهای بزرگ به دلار آمریکا اشاره دارند و ذخایر قابل توجهی را به صورت نقد، اوراق خزانه یا داراییهای نقدشونده مشابه نگه میدارند.
ایالات متحده قانون GENIUS را در ژوئیه 2025 تصویب کرد که یک چارچوب فدرال برای استیبل کوینهای پرداختی ایجاد میکند. طبق این قانون، فقط صادرکنندگان مجاز میتوانند استیبل کوینهای پرداختی را در این کشور صادر کنند، مشروط به الزامات ذخیره، افشا و نظارتی.
توکنهای مرتبط با دلار میتوانند دسترسی به ارز را خارج از ساعات بانکی مرسوم و در سراسر مرزهای ملی گسترش دهند. رشد آنها همچنین میتواند تقاضا برای داراییهای ذخیرهای که صادرکنندگان برای پشتیبانی از بازخریدها استفاده میکنند، افزایش دهد.
همانطور که قبلاً crypto.news گزارش داده بود، ایزابل شنبل، عضو هیئت اجرایی بانک مرکزی اروپا، گفت که استیبل کوینهای با پشتوانه دلار میتوانند موقعیت بینالمللی دلار را در حالی که این بخش به ارزش بازار 300 میلیارد دلار نزدیک میشود، تقویت کنند. به گفته او، استیبل کوینهای یورو محور تنها بخش کوچکی از بازار را تشکیل میدهند.
همین توسعه نگرانیهایی را در اروپا در مورد وابستگی به محصولات پرداخت دلاری ایجاد کرده است. شنبل از یورو دیجیتال به عنوان یک گزینه پرداخت عمومی حمایت کرد، با یک پروژه آزمایشی که در سال 2027 انتظار میرود و آمادگی بالقوه برای انتشار آن در سال 2029 هدفگذاری شده است.
ذخایر استیبل کوینها همچنین دارندگان توکن را با بازار بدهی دولتی ایالات متحده مرتبط میکنند. هنگامی که صادرکنندگان از اوراق خزانه کوتاهمدت برای پشتوانه توکنهای در گردش استفاده میکنند، رشد عرضه استیبل کوین میتواند به تقاضای اضافی برای آن اوراق بهادار منجر شود.
برای دارندگان، کیفیت ذخیره، یک استیبل کوین را با یک سپرده بانکی بیمهشده یکسان نمیکند. شرایط بازخرید، اولویت قانونی، مشتریان واجد شرایط و دسترسی به حفاظت از سپرده میتوانند بر اساس محصول و حوزه قضایی متفاوت باشند.
شارما گفت که زیرساخت لازم برای استیبل کوینها و سپردههای توکنسازی شده ابتدا با پذیرش بانکی آغاز میشود و سپس به قابلیت همکاری بین مؤسسات و تسویه نهایی میرسد.
او گفت: «چگونه این اتفاق میافتد؟ این در مورد لایههای زیرساخت است که با هم کار میکنند، با شروع از زیرساخت بانکی، از نظر پذیرش و قابلیت همکاری بین سپردههای توکنسازی شده و استیبل کوینها.»
مرحله نهایی شامل یک لایه تسویه خواهد بود که قادر به انجام تعهدات بدون ایجاد اختلال در سیستمهای بانکی موجود است. شارما گفت که این سازوکار میتواند به "روشی بالقوه غیرمزاحم" ارائه شود، اگرچه او یک مدل فنی خاص را مشخص نکرد.
اوراق بهادار توکنسازی شده، مسئله پول نقد را فوریتر میکنند زیرا معامله یک دارایی در بلاکچین تضمین نمیکند که سمت پرداخت نیز میتواند طبق همان برنامه زمانی تسویه شود. بازارها ممکن است نقل و انتقالات پیوسته را ارائه دهند در حالی که بانکها، سیستمهای پرداخت و خدمات ارز خارجی همچنان ساعات کاری محدودی را رعایت میکنند.
یک بررسی اخیر از شکاف تامین مالی دلاری آخر هفته نشان داد که بازارهای توکنسازی شده همیشه باز میتوانند با فشار نقدینگی روبرو شوند زمانی که ریلهای دلاری مرسوم در دسترس نیستند. تسویه ممکن است حتی پس از انتقال سمت دارایی یک تراکنش به بلاکچین، ناقص باقی بماند.
در یک پنل دیگر در روز اول، لورنزو والنت از ARK Invest ارزش بازار داراییهای دیجیتال را حدود 3 تریلیون دلار، با استیبل کوینها حدود 300 میلیارد دلار و داراییهای توکنسازی شده بین 30 تا 40 میلیارد دلار تخمین زد.
والنت گفت که کریپتو در دهه اول خود عمدتاً یک بازار خردهفروشی بوده است زیرا مؤسسات فاقد ابزارهای مقیاسپذیر، حریم خصوصی و کنترلهای انطباق کافی بودند. او استدلال کرد که بازار به اندازه کافی بزرگ شده است تا با شروع کاهش این شکافها، سرمایه نهادی بیشتری را جذب کند.
شارما از بلکراک در عوض بر این موضوع تمرکز کرد که چگونه مؤسسات میتوانند از اشکال مختلف پول نقد تنظیمشده بدون از دست دادن یک ارزش تسویه مشترک استفاده کنند. بر اساس مدلی که او توصیف کرد، بانکها استیبل کوینها را میپذیرفتند، آنها را به سپرده تبدیل میکردند و تعهدات خود را از طریق لایهای که توسط زیرساخت بانک مرکزی پشتیبانی میشود، تسویه میکردند.
